20220923-中航证券-蓝黛科技-002765.SZ-重点布局新能源车_传动业务打开成长空间_4页_1mb

蓝黛科技（002765）总结

核心内容

蓝黛科技是一家专注于触控显示和动力传动业务的公司，近年来积极转向新能源汽车产业链。公司通过布局新能源车相关产品，如新能源减速器总成及传动系统零部件，正在拓展其在汽车电子领域的市场份额。同时，公司也在推进车载触控显示业务的发展，以应对消费电子市场需求疲软带来的影响。

主要观点

• 业务转型：公司正从传统消费电子业务向汽车电子业务转型，特别是在动力传动领域。
• 新能源布局：公司拟投资建设“新能源汽车高精密传动齿轮生产制造项目”，预计一期项目建成达产后可实现年销售收入约10亿元。
• 客户资源丰富：公司已成为吉利汽车、上汽集团、一汽集团、丰田汽车、比亚迪、日电产、法雷奥西门子等多家知名企业的动力传动部件供应商。
• 汽车业务增长：2020年至2022H1，汽车零部件收入占比分别为20.87%、25.6%、30.77%，显示公司汽车业务持续增长。
• 财务表现：公司2022年上半年实现营收13.53亿元，归母净利润0.92亿元，但受消费电子需求疲软影响，业绩有所下滑。

关键信息

公司业务

• 触控显示业务：公司主要产品包括电容触摸屏、显示模组、盖板玻璃等，应用于平板电脑、笔记本电脑、汽车电子、智能物联网设备等领域。
• 动力传动业务：公司提供变速器总成、新能源减速器总成、汽车发动机平衡轴总成等产品，已与多家知名汽车制造商建立合作关系。

投资与项目

• 新能源汽车高精密齿轮项目：计划总投资23亿元，其中一期投资6亿元，预计完全达产年（第三年）实现年营业收入8.5亿元，净利润0.81亿元。
• 非公开发行股票：公司计划通过非公开发行股票筹集资金用于新能源汽车高精密传动齿轮及电机轴制造项目。

财务数据与估值

投资建议

• 投资评级：买入
• 预计收益：公司2022-2024年分别实现归母净利润2.27亿元、3.14亿元、3.96亿元。
• 当前PE：2022年9月22日收盘价10.82元，对应PE为27.78倍。

风险提示

• 新能源行业增速不达预期
• 消费电子需求持续萎靡
• 行业竞争加剧
• 定增具备不确定性

结构分析

营收与利润趋势

• 2020年营业收入增长显著，同比增长112.01%，但2022年H1营收增速放缓至2.43%。
• 归母净利润在2021年大幅增长，同比增长3944.42%，但2022年H1略有下降，同比下降23.74%。
• 预计2022-2024年归母净利润将稳步增长，分别为227.12亿元、313.63亿元、395.82亿元。

财务健康状况

• 资产负债率：51.93%，显示公司负债水平较高。
• 每股净资产：3.63元，资产质量相对较好。
• 市盈率：34.77倍，估值较高。
• 经营性现金流：2022年H1经营性现金净额为604万元，显示公司运营能力有所提升。

总结

蓝黛科技正积极布局新能源汽车产业链，推动其从消费电子向汽车电子转型。公司通过投资新能源传动系统项目，有望在未来几年内实现业绩增长。尽管当前受消费电子需求疲软影响，公司仍保持良好的盈利能力与成长潜力。当前估值较高，但随着新能源业务的拓展，未来有望实现更高的市场价值。