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公司总结：双主业协同发展，业绩高速增长

核心内容概述

蓝黛科技（002765）在2021年度实现了显著的业绩增长，其双主业——触控显示与动力传动——协同发展，成为业绩增长的主要驱动力。公司全年营业收入达到31.4亿元，同比增长30.3%，归母净利润达2.1亿元，同比增长3944.4%，显示其盈利能力的大幅提升。

主要观点与关键信息

1. 双主业协同驱动业绩高增长

• 触控显示业务：全年营收22.1亿元，同比增长20.9%。其中，盖板玻璃类产品供不应求，公司计划扩展3D盖板及大尺寸盖板产品产能。车载触摸屏系列产品已实现量产销售，与多家知名客户合作。消费类产品略有下滑，但其他三大板块发展良好。
• 动力传动业务：全年营收9.3亿元，同比增长60%，实现扭亏。受益于汽车复苏和新能源汽车高速发展，公司加大研发投入，优化客户结构和产品结构，推动新能源减速器及传动系统零部件取得突破，客户包括日电产、吉利威睿、比亚迪等知名国际客户。公司计划进一步扩大新能源领域产能，以增强市场竞争力。

2. 盈利能力显著提升

• 毛利率：2021年综合毛利率为18.2%，较上年提升5个百分点。
• 费用管控：期间费用率为10.1%，同比下降2.6个百分点，费用管理良好。
• 净资产收益率（ROE）：2021年为11.57%，预计2022年提升至13.44%，显示公司经营效率显著提高。

3. 定增计划助力业务扩张

• 公司拟非公开发行股票募资不超过6亿元，其中3.73亿元用于新能源汽车高精密传动齿轮及电机轴制造项目，1.17亿元用于车载、工控触控屏盖板玻璃扩产。
• 项目落地后，将为公司带来新增长曲线，进一步提升市场份额和盈利能力。

4. 盈利预测与投资建议

• 预计公司未来三年归母净利润复合增速为31%。
• 基于双主业协同发展和盈利能力提升，给予2022年21倍PE估值，目标价为10.92元，上调至“买入”评级。

5. 风险提示

• 原材料价格波动可能影响成本。
• 市场拓展或产能扩张不及预期可能影响增长。
• 行业竞争加剧可能对盈利造成压力。

财务预测与估值指标

可比公司分析

平均值：PE为113，71，23，18（对应2021A至2024E）。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

结论

蓝黛科技凭借触控显示和动力传动两大业务的协同发展，实现了业绩的高速增长和盈利能力的显著提升。公司未来三年盈利增长前景良好，且定增项目将为业务扩展提供有力支撑。在当前市场环境下，公司具备较强的竞争力和增长潜力，值得投资者关注。