20220907-西南证券-蓝黛科技-002765.SZ-新能源车传动齿轮制造基地拟落地_未来增长可期_4页_1mb

报告摘要

蓝黛科技计划在马鞍山经开区投资建设新能源汽车高精密传动齿轮生产制造基地，项目计划总投资23亿元，其中一期投资6亿元，预计达产后可实现年销售收入约10亿元。该项目将为公司带来显著收益，并进一步增强其在新能源汽车传动系统零部件领域的竞争力。

项目落地与收益预期
- 项目一期建成后，年销售收入预计达10亿元，约占公司2021年整体收入的近1/3。
- 项目可满足主机厂对零部件本地化供应的需求，降低物流成本，提升效益。
区域优势与战略意义
- 马鞍山位于长三角地区，拥有成熟的汽车产业集群和丰富的人才资源，有利于公司布局新能源汽车制造业务。
- 项目有助于公司拓展新能源汽车市场，提升在动力传动零部件领域的市场份额。
新能源汽车业务增长潜力
- 新能源汽车的高速发展为公司带来了新的市场机遇。
- 公司正积极调整产品结构和客户结构，重点发展新能源减速器、新能源传动系统零部件、自动变速器总成等核心产品。
触控显示业务拓展
- 公司正将盖板玻璃业务向车载、工控领域延伸，积极开发高附加值的车载触控显示模组。
- 与华阳、矢崎等厂商合作，车载显示业务有望成为触控显示板块的重要增长点。
盈利预测与投资建议
- 公司预计未来三年归母净利润复合增速为27.30%，维持“买入”评级。
- 公司触控显示与动力传动双主业协同发展，未来增长可期。

项目投资与收益
- 总投资：23亿元
- 一期投资：6亿元
- 一期年销售收入：约10亿元
- 一期年收入占比：约占2021年公司总收入的近1/3
财务预测
- 2021年营业收入：3139.49百万元
- 2024年预计营业收入：5052.48百万元
- 归属母公司净利润：2021年为210.05百万元，2024年预计达433.81百万元
- 每股收益（EPS）：2021年为0.36元，2024年预计达0.74元
- 净利润率：2021年为7.69%，预计2024年将达9.18%
估值指标
- PE（市盈率）：2021年为28，预计2024年降至13.57
- PB（市净率）：2021年为2.88，预计2024年降至2.02
- EV/EBITDA：预计2024年为7.92
风险提示
- 原材料价格波动
- 市场拓展不及预期
- 项目落地进度延迟

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	3139.49	3400.10	4166.77	5052.48
归属母公司净利润（百万元）	210.05	257.49	341.35	433.81
每股收益（EPS）	0.36	0.44	0.59	0.74
ROE	11.57%	11.74%	13.80%	15.33%

新能源车传动齿轮制造基地
- 项目将助力公司满足新能源汽车零部件本地化供应需求，降低物流成本，提升运营效率。
- 马鞍山地区具备良好的产业基础和人才资源，有利于公司进一步拓展新能源汽车市场。
触控显示业务
- 公司正积极拓展车载显示业务，与多家厂商合作，开发大屏/双连屏等高附加值产品。
- 车载显示业务有望成为触控显示板块的重要增长点。