20150417-安信证券-辉丰股份-002496.SZ-期待农资电商龙头崛起_29页_1mb

辉丰股份（002496.SZ）深度分析总结

核心内容概览

辉丰股份是一家以农药原药及制剂为主营业务的农化企业，同时涉足种子、水溶肥及化工品仓储业务，致力于打造“一主两翼”的多元化发展战略。公司在农药产业链中拥有完善的布局，包括中间体、原药和制剂等环节，并且是全国原药登记证、创新产品、专利产品最多的企业。2015年，公司启动了农资电商平台“农一网”，并逐步推进仓储物流项目，展现了其在产业互联网和供应链金融方面的布局潜力。

主要观点与关键信息

1. 农药业务快速发展

• 产品齐全：公司产品涵盖杀菌剂、杀虫剂、除草剂、调节剂、制剂及中间体等，具备完整的农药产业链。
• 市场空间大：全球农药市场持续增长，预计到2028年将翻一番，亚洲为全球最大市场。
• 出口优势明显：公司产品出口至欧美、中东、南亚等地，2013年出口量为进口量的14.41倍。
• 产能优势：公司在辛酰溴苯腈、氟环唑等多个领域成为国内外的佼佼者，拥有多个产品登记证及专利。

2. 农资电商“农一网”发展迅速

• 模式创新：农一网采用“草甘膦爆款+农村代购”策略，通过代购返利提高农村用户转化率。
• 平台潜力：农一网已上线4个月，日均销售额快速增长，预计5月单日流水将超过200万元，未来将上线水溶肥、种子、农机等更多产品。
• 平台定位：农一网的目标用户为农资零售商和种植大户，未来将发展为“类广告、类金融、类服务”三位一体的平台。
• 用户增长：平台通过多种渠道推广，包括手机APP、农村墙体广告、微信公众号等，已吸引大量用户。

3. 仓储物流带来巨大发展空间

• 大丰港项目：公司已在大丰港建设石化仓储一期项目，具备良好的区位优势，附近有多个化工园区和下游用户。
• 平台延伸：未来公司计划基于本地仓储引入码头、物流、电子交易、抵押融资、供应链金融等，打造华东地区核心的电子交易平台和海上港口。
• 仓储能力：2015年库容达13万立方米，未来目标库容将超过40-50万立方米，具备较大的增长空间。

4. 投资建议

• 评级与目标价：公司被给予“买入-A”评级，目标价为45元。
• 三大业务增长空间：主营持续增长、农一网平台快速发展、仓储物流项目逐步延伸至供应链金融，均存在超预期可能。
• 盈利预测：预计2015年净利润为3.1亿元，2016年为4.2亿元，2017年为5.5亿元。

5. 风险提示

• 农一网进展不达预期：平台在用户增长和产品上线方面可能面临挑战。
• 仓储项目进展不达预期：项目实施过程中可能受政策、资金、技术等因素影响。

财务数据概览

业务板块分析

农药业务

• 市场空间：全球农药市场持续增长，我国单位耕地面积农药消费远低于欧美。
• 产能布局：公司拥有从中间体到制剂的完整产业链，具备较强的生产能力和研发能力。
• 增长潜力：预计2015年净利润将达3.1亿元，2016年为4.2亿元，2017年为5.5亿元，主营具备高增长潜力。

农资电商业务

• 平台发展：农一网成立于2014年11月，4个月内实现快速成长，日均销售额从1月的30万元增长至4月的100万元。
• 用户增长：通过代购模式和推广策略，农一网已吸引大量农村用户，未来有望进一步扩大市场份额。
• 平台定位：农一网不仅是一个农资电商平台，更是一个整合资源、提供服务的综合平台。

仓储物流业务

• 项目进展：大丰港仓储项目已验收并试运营，具备良好的区位优势和市场前景。
• 平台延伸：公司计划将仓储业务扩展至供应链金融、电子交易等，打造华东地区核心的电子交易平台。
• 未来目标：仓储库容目标超过40-50万立方米，具备较大的增长空间。

总结

辉丰股份凭借其在农药领域的强大实力和农资电商“农一网”的快速成长，展现出巨大的发展潜力。公司通过互联网转型和仓储物流项目的推进，有望在多个业务板块实现超预期增长。尽管面临一定的风险，但其强大的执行力、开放的思维以及丰富的资源使其在农资电商和供应链金融领域具有竞争优势。未来，公司有望在主营增长、农一网平台和电子化工仓储业务三个方面实现业绩突破。