20140418-东北证券-辉丰股份-002496.SZ-优势产品持续发力_仓储业务值得期待_13页_985kb

辉丰股份（002496）深度报告总结

核心内容概述

辉丰股份（002496）是一家化学制品/化工企业，成立于1989年，2004年与跨国公司正式合作，2010年A股上市。公司产品线齐全，涵盖杀菌剂、杀虫剂、除草剂、调节剂、制剂及中间体等，一体化程度高，业务逐渐多元化，包括种子、水溶肥、仓储等，抗风险能力增强。

主要观点

• 产品优势显著：公司产品种类丰富，其中氟环唑、咪鲜胺、辛酰溴苯腈等产品具有较高的市场竞争力和销售潜力。
• 产业链延伸：公司通过上游布局和产业链延伸，增强了抗风险能力，提升了盈利能力。
• 行业趋势利好：农药行业受益于需求刚性、环保压力和海外订单转移，未来发展空间广阔。
• 仓储业务拓展：公司以辉丰石化为运营主体，大力发展仓储业务，未来有望成为新的业绩增长点。
• 盈利预测乐观：预计公司2014年、2015年每股收益分别为0.94元/股、1.27元/股，给予“买入”评级。

关键信息

产品结构与产能

仓储业务概况

• 运营主体：辉丰石化
• 总储存量：39.8万m³
• 周转能力：488万吨/年
• 一期项目：已基本建成，储存量为13万方
• 业务模式：自用1/5，其余用于仓储、物流、金融服务及深加工
• 风险点：环评、安评时间、招商力度、产能利用率、折旧

行业受益因素

1. 需求刚性：农药行业整体需求稳定，具有周期性波动，但长期增长趋势明显。
2. 环保规范：国内环保政策趋严，淘汰落后产能，利好技术先进、环保投入大的企业。
3. 海外订单转移：全球农药产业向中国转移，辉丰凭借成本优势和产能优势承接订单。

财务预测

评级与投资建议

• 投资评级：买入
• 预测依据：公司产品持续放量，仓储业务潜力大，盈利预测增长显著
• 风险提示：产品销量及价格下滑，成本大幅增加

未来展望

辉丰股份凭借其在农药行业的领先地位，以及多元化业务布局，未来两年有望实现业绩快速增长。氟环唑、联苯菊酯、二氰蒽醌等产品销量增长可期，而仓储业务的拓展将为公司带来新的利润增长点。公司立足于农药原药，持续向上下游延伸，具备良好的发展潜力。