深度报告-20230922-东吴证券-贵州三力-603439.SH-独家苗药开喉剑大有可为_多元布局开启二次成长_23页_1mb

贵州三力证券研究报告总结

核心逻辑

贵州三力是中国苗药龙头，核心产品开喉剑喷雾剂（含儿童型）近年复合增长率超20%，预计2023-2025年收入增速达20-30%。产品有望纳入新版基药目录，进一步加速增长。

多元化布局

公司通过并购德昌祥（百年老字号）、参股汉方药业（开发芪胶升白胶囊）和好司特（控股无敌制药），扩展产品线至骨病等领域，减少单一产品依赖。

财务预测

预计2023-2025年归母净利润为26.1亿/33.0亿/41.8亿，同比增长29%/29%/27%。当前股价对应PE 25/20/16倍。首次买入评级。

风险提示

政策变更（如基药目录调整不确定）、原材料成本上升、产品集中风险等可能影响业绩。