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申万宏源十大金股组合总结（2018年第2期）

核心内容

申万宏源“十大金股组合”是基于研究团队对市场趋势的研判，每月更新一次，旨在为投资者提供基于行业研究的精选个股建议。本期组合为2018年2月1日至2月28日推荐的股票，包括“铁三角”海螺水泥、王府井、航天电器，以及宝钢股份、中信证券、视觉中国、金风科技、中国建筑、招商银行、枫叶教育。

主要观点

1. 市场趋势判断

• 春季行情尚未结束，短期休整后仍有上涨潜力。
• 赚钱效应正在扩散，但当前主要集中在“高景气”向“低估值，高股息”的板块转移。
• A股年报和一季报行情即将展开，建议继续关注业绩确定性强的龙头股。
• 市场的乐观预期仍存在，后续增量资金有望入场，春季行情有望重启。

2. 配置建议

• 价值白马：关注低估值、高安全边际的优质资产，如大金融板块（地产、银行、券商）和大消费板块（家电、食品饮料）。
• 周期龙头：关注能源板块（石化、风电、光伏、煤炭）中的行业龙头，受益于政策支持和业绩改善。
• 本期推荐“价值白马和周期龙头两手抓”的策略，兼顾防御与成长。

关键信息

上期组合表现回顾

• 上期（2017年12月1日-2018年1月31日）组合整体上涨 $1.3%$。
• 9只A股平均下跌 $0.2%$，跑输上证综指和沪深300指数。
• 1只港股上涨 $14.6%$，跑赢恒生指数 $4.7%$。
• 自2017年3月28日第一期发布至2018年1月31日，A股组合累计上涨 $20.2%$，港股组合累计上涨 $123.0%$。

本期组合推荐逻辑

• 海螺水泥：供给侧改革下保持超预期增长，估值有望提升，且进入分红率上行周期。
• 王府井：基本面强劲复苏，股权结构优化，国改推进有利于估值修复。
• 航天电器：航天防务电子元器件龙头，受益于军费增长和资产整合预期。
• 宝钢股份：钢铁行业供需平稳，公司龙头地位稳固，武钢盈利改善空间大。
• 中信证券：受益于多层次资本市场建设，产品创设业务领先，ROE和估值提升潜力突出。
• 视觉中国：图片正版化趋势明显，市场空间大，合作加速，估值仍具吸引力。
• 金风科技：风电行业底部回升，技术进步推动成本下降，海外拓展可期。
• 中国建筑：订单增长保障业绩，地产+房建贡献主要利润，估值修复预期强。
• 招商银行：零售业务壁垒高，资产质量改善，受金融去杠杆影响较小。
• 枫叶教育：定位清晰，扩张模式符合政策导向，未来增长可期。

本期组合投资策略

• 重点推荐“价值白马”与“周期龙头”两类股票。
• 建议关注大金融、大消费及能源板块中的行业龙头。
• 通过精选个股，实现组合的超额收益和稳健增长。

附录信息

组合模拟交易规则

• 初始建仓10只股票，单只权重不超过 $10%$。
• 成交价采用下指令时间至收盘的成交量加权平均价。
• 交易限制：涨跌停、停牌等情况下按成交量规则匹配成交。
• 收益计算标准：主要考察组合的最高收益率及相对于申万一级行业的超额收益。
• 分红处理：按除权除息日前一收盘价买入。

信息披露

• 报告由周海晨、王胜、刘晓宁三位分析师共同撰写。
• 联系人：陆灏川，邮箱：luhc@swsresearch.com。
• 投资评级标准以沪深300指数为基准，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 本报告为非公开资料，未经授权不得复制、分发或使用。

总结

本期申万宏源十大金股组合以“铁三角”为核心，结合行业趋势与个股基本面，推荐海螺水泥、王府井、航天电器等优质标的，强调价值白马与周期龙头的配置逻辑。市场短期调整后仍有上涨空间，建议投资者关注业绩确定性强的龙头股，把握春季行情的后续机会。