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报告摘要

申万宏源十大金股组合（2018年第4期）

核心内容

申万宏源“金股组合”是研究团队每月发布的一份精选股票组合，旨在反映未来一个月的大势研判及风格判断，同时体现研究团队的专业能力与市场竞争力。该组合通过严格的申报筛选流程和绩效考核机制，为投资者提供研究支持与投资价值。

主要观点

市场趋势：2018年4月的主题词为“分化”，预计市场将出现结构性机会。中长期来看，成长股仍有回归趋势，但短期需警惕业绩验证期可能带来的微观矛盾。
配置重点：当前应关注业绩增速有望逐季提升的行业，如银行、商贸零售、纺织服装的龙头，以及建筑板块中的专业工程和生态园林等。
低估值板块：继续提示低估值板块的投资机会，认为其具备一定的安全边际和增长潜力。

关键信息

上期组合表现回顾

2018年3月1日-3月30日：金股组合整体上涨0.4%，其中9只A股平均上涨1.4%，显著跑赢上证综指和沪深300指数。
A股组合表现：跑赢上证综指4.2个百分点，跑赢沪深300指数4.5个百分点。
港股表现：仅宇华教育下跌9.0%，跑输恒生指数6.6个百分点。
累计表现：自2017年3月28日第一期金股发布至2018年3月30日，金股组合累计上涨25.0%；A股组合上涨17.5%，港股组合上涨106.8%。

本期金股组合

本期推荐的十大金股包括：

“铁三角”：岭南股份、泸州老窖、金风科技
其他推荐股票：华东医药、王府井、晶盛机电、蓝思科技、华新水泥、联美控股、宇华教育

个股推荐逻辑

个股名称	推荐逻辑
岭南股份	PPP项目库清理完毕，行业基本面边际回暖；公司在生态修复、乡村振兴领域潜力巨大，预计2018年净利润增速超90%，估值优势明显。
泸州老窖	公司迎来公司+行业双拐点，品牌力、产品力、渠道力突出；五大单品战略清晰，收入增长可持续性强，分红率稳定。
金风科技	风电行业有望走出三年底部，技术进步推动成本下降，海外竞争力提升，行业需求可能在2018-2019年爆发。
华东医药	多个品种受益于医保目录调整，业绩确定性强；公司积极向创新药转型，估值有望进一步提升。
王府井	基本面出现趋势性复苏，老店改造升级提供增长基础，新店以购物中心为主保障持续增长动力。
晶盛机电	硅片国产化浪潮受益的设备龙头，单晶硅设备技术领先，未来增长可期。
蓝思科技	智能手机双玻璃趋势受益，玻璃、陶瓷盖板加工龙头，潜在模组化大厂。
华新水泥	水泥行业无库存、区域性特征明显，预计4月初价格将回升，受益于供给侧改革和精准扶贫政策。
联美控股	集中供暖业务预计未来两年增速超30%，现金流充沛；通过收购切入3D人脸识别领域，技术变现可期。
宇华教育	公司执行力和品控意识强，预计未来三年复合净利润增速可达30%。

组合投资策略

买卖规则：组合初始建仓10支股票，单支股票权重不超过10%；不考虑打新股与增发。
成交匹配：采用成交量加权平均价，成交量不超过指令时间至收盘的20%；临时停牌、涨跌停按成交量限制匹配。
收益计算：主要考察最高收益率及相对于申万一级行业的超额收益。
分红处理：红息按分红再买入同只股票处理，以除权除息日前一日收盘价买入。

表格摘要

表1：2018年3月1日-3月30日金股组合表现

证券简称	代码	市值（亿元）	2月28日股价	3月30日股价	涨幅	比较基准	区间涨幅	超额收益
华东医药	000963.SZ	637	56.18	65.50	16.6%	医药生物	11.0	5.5%
新北洋	002376.SZ	108	14.92	17.08	14.5%	计算机	14.2	0.2%
新坐标	603040.SH	41	60.59	66.48	9.7%	汽车	-1.0	10.8%
王府井	600859.SH	157	19.46	20.18	3.7%	商业贸易	2.4	1.3%
金风科技	002202.SZ	644	17.67	18.12	2.5%	电气设备	4.3	-1.7%
桂冠电力	600236.SH	344	5.64	5.68	0.7%	公用事业	0.8	-0.1%
宇华教育	6169.HK	130	4.42	4.02	-9.0%	恒生指数	-2.4	-6.6%
闰土股份	002440.SZ	164	23.48	21.33	-9.2%	化工	-0.9	-8.3%
五粮液	000858.SZ	2,519	74.28	66.36	-10.7%	食品饮料	-5.4	-5.2%
宝钢股份	600019.SH	1,897	10.04	8.52	-15.1%	钢铁	-13.0	-2.1%

表2：金股解禁信息与推荐逻辑

证券简称	代码	解禁时间	解禁股占比	推荐逻辑
岭南股份	002717.SZ	2019-01-07	2.17%	PPP项目库清理完毕，行业基本面回暖；生态修复、乡村振兴潜力大。
泸州老窖	000568.SZ	2018-9-14	3.98%	公司+行业双拐点，品牌力、产品力、渠道力突出；五大单品战略清晰。
金风科技	002202.SZ	2018-8-20	1.50%	风电行业有望走出底部，技术进步推动成本下降，海外竞争力提升。
华东医药	000963.SZ	2019-2-5	10.70%	多个品种受益于医保目录调整，业绩确定性强；创新药转型，估值提升。
王府井	600859.SH	2019-01-11	11.45%	基本面复苏，老店改造升级提供增长基础，新店以购物中心为主。
晶盛机电	300316.SZ	——	——	硅片国产化浪潮受益，单晶硅设备技术领先，未来增长可期。
蓝思科技	300433.SZ	2018-3-26	0.03%	智能手机双玻璃趋势受益，玻璃、陶瓷盖板加工龙头。
华新水泥	600801.SH	——	——	水泥行业无库存、区域性特征明显，预计4月初价格将回升，受益于供给侧改革和精准扶贫。
联美控股	600167.SH	2018-5-14	22.31%	集中供暖业务预计未来两年增速超30%，现金流充沛；切入3D人脸识别领域。
宇华教育	6169.HK	——	——	公司执行力和品控意识强，预计未来三年复合净利润增速可达30%。

表3：股票盈利预测及估值（截至2018年3月30日）

证券简称	代码	最新市值（亿）	2017年归母净利润（亿）	2018年归母净利润（亿）	2019年归母净利润（亿）	2018年净利润增速	2019年净利润增速	2017年EPS	2018年EPS	2019年EPS	2018年PE	2019年PE	2017年PE	2018年PB
岭南股份	002717.SZ	141	5.1	9.9	13.9	94%	40%	1.17	2.27	3.18	28	14	10	3.9
泸州老窖	000568.SZ	831	25.9	35.5	47.0	37.3%	32.3%	1.77	2.42	3.21	32	23	18	5.5
金风科技	002202.SZ	644	30.6	40.5	50.1	32.7%	23.6%	0.86	1.14	1.41	21	16	13	2.8
华东医药	000963.SZ	637	19	23	27	21.5%	21.3%	1.91	2.32	2.81	34	28	23	7.6
王府井	600859.SH	157	9	11	14	24.9%	22.3%	1.17	1.46	1.79	17	14	11	1.5
晶盛机电	300316.SZ	235	3.9	7.1	9.5	83.2%	34.9%	0.39	0.72	0.97	61	33	25	6.6
蓝思科技	300433.SZ	675	22.6	32.4	37.4	43.4%	15.6%	0.86	1.23	1.42	30	21	18	4.0
华新水泥	600801.SH	223	20.8	33.4	38.1	60.5%	14.2%	1.39	2.23	2.54	11	7	6	1.9
联美控股	600167.SH	226	9.0	12.2	16.0	35.4%	31.1%	1.02	1.39	1.82	25	19	14	3.4
宇华教育	6169.HK	105	2.6	3.6	4.5	40.4%	26.5%	0.08	0.11	0.14	51	37	29	4.5

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