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申万宏源十大金股组合总结（2018年第5期）

核心内容

申万宏源“十大金股组合”是研究团队基于市场趋势和行业研究，为投资者精选的个股组合，旨在反映其对未来一个月的市场研判及风格判断，同时体现研究团队的综合实力与市场竞争力。本期组合于2018年5月1日-5月31日运行，推荐了以下10只股票：福能股份、中航沈飞、雅克科技、华东医药、合盛硅业、小天鹅A、上海银行、航天信息、新泉股份、中国生物制药。

上期组合回顾

2018年4月2日-4月27日，上期组合整体表现不佳，跌幅为 3.1%，其中：

• 9只A股平均下跌3.8%，跑输上证综指 1.1个百分点，跑输沪深300指数 0.2个百分点。
• 1只港股上涨3.0%，跑赢恒生指数 2.4个百分点。

自2017年3月28日第一期金股发布至2018年4月27日，金股组合累计上涨 21.2%，其中：

• A股组合累计上涨 13.0%，跑赢上证综指 18.5个百分点，跑赢沪深300指数 4.6个百分点。
• 港股组合累计上涨 113.0%，跑赢恒生指数 89.9个百分点。

部分个股表现分化明显，如蓝思科技下跌 17.8%，主要因业绩不及预期和估值压制；而泸州老窖涨幅 6.1%，显著跑赢行业基准指数。

本期策略判断

主要观点

• 中长期“成长终归来”：成长板块逻辑被进一步夯实，未来行情值得期待。
• 短期调整：成长板块短期出现调整，可能是为下一轮行情蓄力。
• 关键变量：无风险利率走势是判断成长板块行情时机的重要因素。
• 配置建议：优先配置一季报验证、中长期景气趋势向好的行业，重点关注以下方向：
  • 成长方向：医药生物、计算机、国防军工等。
  • 大众消费方向：食品中的非白酒、纺织服装、商贸零售等。

金股推荐逻辑

本期推荐的“铁三角”为 福能股份、中航沈飞、雅克科技，其余金股包括 华东医药、合盛硅业、小天鹅A、上海银行、航天信息、新泉股份、中国生物制药。

个股推荐逻辑

• 福能股份：成功转型为清洁能源发电运营商，风电机组装机未来3年有望保持 30% 复合增长；传统火电受益于煤价下跌，盈利能力回升，预计未来三年业绩平均增速 20% 以上。
• 中航沈飞：军品采购提前，订单饱满，预收账款达 110亿，业绩释放期到来；特定军品价格调整提升净利率，叠加追溯补偿，业绩弹性高；大股东参与定增，股权激励预期强烈。
• 雅克科技：通过并购转型为半导体电子材料龙头，客户资源丰富，是首家大基金参股的材料类公司；4月底并购完成，预计二季度业绩高速增长。
• 华东医药：受益于2017版医保目录调整，业绩确定性高；采用体内+体外研发模式，创新药储备超出市场预期。
• 合盛硅业：低成本产能快速扩张，4月新产能投放后产能翻倍；受益于供给侧改革，金属硅有涨价预期；中报指引超预期，有机硅可能涨价，构成短期催化。
• 小天鹅A：未来三年量价齐升，业绩复合增速预计 25% 以上；二季度出口改善构成短期催化剂。
• 上海银行：2018年开门红，营收、净利润两位数增长，超出市场预期；净息差持续回升，不良率降低，资产质量优异。
• 航天信息：助贷业务超预期，成为重要利润增长点；预计2019-2021年三年净利润增速达 25%。
• 新泉股份：新车型在二三季度密集上市，预计全年净利润增速突破 40%；内外饰行业进口替代加速，公司已抢跑，预计未来2-3年保持 30% 增速。
• 中国生物制药：研发投入持续，储备丰富在研产品线；一致性评价进度领先，已有 3个品种获批。

关键信息

• 组合策略：组合每月更新，反映研究团队对未来一个月市场的研判和风格判断。
• 模拟交易规则：
  • 初始建仓10支股票，单支权重不超过 10%。
  • 调仓后若涨停或跌停，换手率低于 5% 不成交。
  • 红利按除权除息日前一日收盘价买入。
• 收益衡量：
  • 考察组合最高收益率及相对于申万一级行业的最大超额收益。
• 信息披露：
  • 申万宏源研究团队拥有合法证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观出具报告。
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断并承担投资风险。
  • 报告版权归申万宏源所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。

附表说明

• 表1：展示2018年4月2日-4月27日申万宏源十大金股表现，包括股价变化、区间涨幅、超额收益等。
• 表2：列出金股的解禁信息和推荐逻辑。
• 表3：提供股票的盈利预测及估值数据，包括归母净利润、净利润增速、EPS、PE、PB等。

总结

本期“十大金股组合”基于对市场趋势和行业景气度的判断，推荐了具有成长性、业绩确定性及短期催化剂的个股。组合整体表现分化，部分个股因业绩不及预期拖累整体表现，但部分个股如福能股份、中航沈飞、雅克科技展现出较强的行业地位和增长潜力。未来需关注无风险利率走势，以判断成长板块行情时机。