20240814-浙商证券-仙鹤股份-603733.SH-仙鹤股份点评报告_Q2符合业绩预告中值_浆纸一体化推进顺利_4页_475kb

仙鹤股份(603733)公司点评总结

投资要点

1. ✅ 业绩表现强劲：
   公司2024年上半年实现营收460亿元，同比增幅达222%，归母净利润55亿元，同比增幅2047%。其中，二季度单季营收240亿元，环比增长84%，扣非净利润环比增长106%，产品吨利环比保持稳健，主要因原材料成本下降及提价策略。

2. ✅ 产销与产能扩张双驱动：
   2024年上半年机制纸产量同比增22%，特种浆纸销量同比增32%，下游消费类及出口需求旺盛。广西、湖北浆纸一体化项目进展顺利，推动产能稳步释放，长期成长动力充足。

3. ✅ 利润率显著改善：
   2024Q2销售毛利率达17.39%，同比提升9.1个百分点，归母净利率7.76%，同比改善显著。期间费用率同比下降，现金流稳健。

4. ✅ 财务稳健，资本开支可控：
   营运效率提升，应收账款周转天数缩短，存货规模增加但周转天数环比改善。投资活动以适度资本开支为主，ROIC和ROE水平亮眼。

❗️风险提示

• 下游行业景气度波动、原材料价格波动风险。
• 纸价波动可能对盈利能力产生影响。

💡投资建议

浙商证券给予“买入”评级，预计公司2024-2026年收入及利润保持高增长（复合增长率超15%），2024年对应PE为10-11X，维持“增持”建议。