20240515-东兴证券-仙鹤股份-603733.SH-盈利迎来修复_产能扩张与浆纸一体化助力增长_6页_829kb

仙鹤股份（603733SH）研究摘要

公司概况
仙鹤股份是国内特种纸领导企业，专注高性能纸基功能材料、浆类及化学原料，产品涵盖日用消费、食品包装、工业电气、装饰原纸等多个领域，具有规模优势。

2024Q1业绩表现
公司2023年业绩下滑，2024年Q1虽收入环比下滑，但盈利能力维持强劲。毛利率回升受益于提价和成本下降，Q4盈利显著修复。

产能扩张与需求增长
湖北基地部分纸机已投产，广西基地计划年底投产，新增产能为未来增长奠定基础。部分细分品种供不应求，支持新增产能消化。

浆纸一体化战略
通过采购自有木浆和筹备新制浆生产线，公司在建浆纸一体化体系，将降低原料成本，对冲浆价上涨压力，提升长期盈利稳定性。

战略与目标
短期，产品提价与需求支撑保障盈利；中长期，浆纸一体化将提供成本优势。预计2024-2026年归母净利润实现高速成长，PE估值持续下移，维持“推荐”评级。

风险考量
项目投产进度、经济景气度波动、行业竞争加剧风险需关注。

免责声明： 投资涉及风险，上述分析仅供参考，请谨慎决策。