20161212-国金证券-轻工制造行业2017年投资策略_把握业绩成长_关注转型升级_33页_2mb

轻工行业2016年市场表现与2017年策略分析

核心内容概述

2016年轻工制造板块整体下跌11.17%，低于大盘表现，但在细分行业中表现分化，部分企业因转型升级、业绩增长或借壳上市等获得显著涨幅。2017年行业策略强调“自上而下”与“自下而上”相结合，重点关注业绩成长、转型升级和集中度提升的行业及企业。

主要观点

• 轻工板块总体表现：2016年轻工板块表现弱于大盘，但部分企业因转型或业绩增长获得超额收益。
• 转型升级主题持续：轻工板块长期受益于转型升级，如文娱轻工、家用轻工等，未来仍有较大发展空间。
• 政策驱动行业增长：2016年建筑工业化和全装修政策推动家居行业增长，定制化、智能化成为重要趋势。
• 成本压力与行业整合：包装印刷行业面临上游原材料价格上涨压力，但通过综合服务模式和客户绑定，可缓解成本影响并实现增长。
• 投资策略：2017年推荐组合基于行业景气度、业绩成长性和转型预期，重点推荐业绩稳健、估值合理、有明确增长路径的公司。

2016年轻工板块市场表现

• 整体表现：轻工板块下跌11.17%，排名16。
• 涨幅>20%的公司：
  • 银鸽投资：控股股东股权转让，预期注入优质资产。
  • 新海股份：韵达快递借壳，转型快递物流。
  • 帝龙文化：收购美生元，转型游戏。
  • 中顺洁柔：业绩加速增长。
  • 金城股份：江苏冶金设计院借壳，转型环保。
  • 宜宾纸业：中环国投借壳失败/摘帽。
  • 广博股份：参股汇元通，转型跨境支付。
  • 索菲亚：业绩持续高成长。
  • 王子新材：原拟转型游戏，借壳失败。
  • 邦宝益智：行业属性特殊，存在向教育和文化延伸预期。
  • 晨鸣纸业：发展融资租赁第二主业，业绩持续改善。
  • 山东华鹏：增资博源燃料电池，发展新能源业务。
  • 哈尔斯：业绩拐点，快速释放。
  • 太阳纸业：业绩恢复高增长。

各子行业分析

造纸行业

• 行业趋势：整体低速增长，结构分化明显。
  • 生活用纸：受益于城市化和消费升级，产销两旺。
  • 特种纸：受益于营改增和彩票销量回升。
  • 瓦楞原纸/箱板纸：受益于电商、微商和快递业高速发展。
  • 文化纸：稳健增长。
  • 铜版纸：周期性下滑明显。
  • 新闻纸：受数字出版冲击严重，逐年下滑。
• 投资建议：推荐太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔、冠豪高新。
• 推荐理由：具备转型升级潜力，业绩增长稳定，估值合理。

家居行业

• 市场特性：具有消费属性，与房地产销售相关但波动更小，趋于稳健增长。
• 增长驱动：旧房翻新、结婚生育潮、消费升级。
• 政策支持：建筑工业化、全装修政策推动定制家居发展。
• 行业对比：中国定制家居渗透率较低，未来增长空间大。
• 投资建议：推荐索菲亚、好莱客、曲美家居、友邦吊顶、海鸥卫浴。
• 推荐理由：市场份额提升、产品线拓展、全屋定制战略推进，具备成长性。

包装印刷行业

• 行业挑战：上游原材料价格普涨，成本压力大。
• 行业亮点：电商微商发展带动快递业务，利好包装业务。
• 企业策略：通过综合服务模式与客户深度绑定，提升附加值。
• 投资建议：推荐奥瑞金、劲嘉股份、合兴包装。
• 推荐理由：提供综合包装解决方案，具备成本控制能力和增长潜力。

彩票行业

• 行业现状：经历史上最长整顿，政策逐步放松。
• 发展趋势：互联网彩票牌照逐步发放，安全测试和营销策略项目推进。
• 投资建议：推荐鸿博股份、天音控股、500彩票网、亚博科技控股、华彩控股。
• 推荐理由：政策支持、业务转型、市场拓展空间大。

2017年推荐组合

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制或分发。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议。
• 报告中提及的公司可能涉及国金证券关联机构的证券持有和交易。
• 投资决策需结合个人情况和专业意见。