20221130-财通证券-60大细分景气趋势分析二_经济复苏方向景气上行_86页_10mb

经济复苏方向景气上行总结

核心内容

当前经济面临下行压力，但稳增长政策开始加码，经济预期逐步修复。在10月社零增速环比下降3%、服务业生产指数环比下降1.2%、出口金额增速环比下降6.2%、地产投资增速环比下降0.7%的背景下，政策端发力推动市场回暖。分析师提出，应关注两条超配主线：经济复苏（动力煤、房地产、白色家电）和景气高端制造（机床工具、机器人、医疗器械）。

主要观点

• 经济复苏：政策支持推动市场信心恢复，地产链的扶持政策密集落地，助力房地产市场企稳；白色家电受益于地产政策，景气有望回升。
• 高端制造：机床工具、机器人、医疗器械等高端制造领域保持景气上行，政策加码和市场需求增长是主要驱动力。
• 消费与服务业：受疫情扰动影响，终端需求疲软，消费和服务业景气度承压，但随着疫情防控优化，复苏趋势仍被看好。
• 上游原材料：尽管整体景气度下行，但部分行业如石油、大炼化、黑色金属矿采选业表现相对较好，PPI指数略有回升。
• 中游制造业：制造业景气度边际回落，但部分领域如汽车、电器设备、TMT硬件仍保持增长，政策支持和出口改善是关键。
• 大金融：非银金融、银行、房地产等板块受政策提振，景气度有所回升，但需关注政策执行效果。

关键信息

行业配置建议

行业表现回顾（11月）

重点标的推荐

行业景气趋势

• 上游原材料：PPI指数下降，但部分行业如石油、大炼化、黑色金属矿采选业表现相对较好。
• 中游制造业：工业增加值边际回落，但汽车、电器设备、TMT硬件保持景气。
• 下游消费品：零售额下降，但中西药品、粮油食品等必需品消费韧性良好。
• 大金融：非银金融、银行、房地产等板块受政策提振，景气度有所回升。
• 基建投资：景气度上行，是经济的主要支撑，政策持续加码。

数据来源

• 数据来源：Wind，财通证券研究所

总结

11月行业配置建议聚焦于经济复苏和高端制造，政策加码与市场预期修复是主要驱动因素。上游原材料和中游制造业景气度有所回升，但受疫情和海外流动性影响，部分行业仍承压。消费与服务业受疫情影响较大，但随着疫情防控优化，复苏趋势有望逐步显现。