20211218-国海证券-中药行业专题研究之一_把握当前时点中药OTC投资机会_5页_497kb

中药行业专题研究总结

核心内容

2021年12月18日发布的中药行业专题研究报告指出，当前中药行业处于估值低位，具备长期投资价值。报告首次覆盖中药行业，并对部分中药OTC企业进行重点推荐。

主要观点

1. 中药行业现状与投资机会

• 行业表现：中药行业在过去一年中表现出较强的上涨趋势，2021年12月18日较2020年同期涨幅显著。
• 估值优势：多数中药企业估值处于低位，2022年PE多在10-20倍之间，低于同为消费属性的食品饮料类公司。
• 政策支持：国家政策鼓励中医药发展，新冠疫情中中药广泛应用，以及中药新药审批加快，均为行业提供积极信号。
• 投资逻辑：基于政策扶持、估值低估、增长确定性，中药行业具备投资价值。

2. 中药OTC板块的优势

• 销售渠道：中药OTC产品主要销售于药店，规避医院带量采购风险。
• 定价权：部分品牌力强的产品具备自主定价能力，有助于实现量价齐升。
• 增长潜力：近年来已有部分中药OTC产品实现提价，显示出增长潜力。

关键信息

3. 中药OTC企业估值分析

• 食品类公司估值：2021-2023年预测市盈率分别为39倍、32倍、26倍，部分个股如涪陵榨菜分别为45倍、33倍、28倍。
• 中药OTC公司估值：2022年预测市盈率在10-20倍之间，仍有较大提升空间。

4. 重点关注个股

5. 选股思路

• 第一类：未来业绩增长可持续，估值匹配，推荐【健民集团】【羚锐制药】【济川药业】【马应龙】。
• 第二类：主营产品成长空间大，但公司治理存在改善空间，推荐【同仁堂】【广誉远】。

风险提示

• 市场风险：新冠疫情影响终端销售、渠道库存过高。
• 价格风险：部分产品涨价不及预期。
• 治理风险：公司治理结构改善低于预期。
• 政策风险：国家政策落地不及预期。
• 估值差异风险：不同行业间估值体系存在差异。

投资评级标准

分析师信息

• 周小刚：国海证券医药行业首席分析师，复旦大学经济学硕士，西安交通大学工学本科，5年医药实业经验，7年医药研究经验。
• 李明：助理研究员，北京大学硕士，2021年加入国海证券研究所医药组，覆盖医疗服务板块。
• 林羽茜：助理研究员，悉尼大学硕士，2021年加入国海证券研究所医药组，覆盖医疗设备、高值耗材。

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