20150824-申万宏源-家用电器_弱势行情下重点关注利润增速有保障的公司_12页_829kb

家电行业周报总结（2015年8月24日）

核心内容概述

2015年8月17日至23日期间，家电行业整体表现疲软，申万家电行业指数下跌12.2%，与沪深300指数跌幅基本持平。在此背景下，分析师建议投资者重点关注业绩增长确定性强的龙头企业及具备高成长潜力的中小市值公司，以应对市场波动带来的不确定性。

主要观点

1. 家电板块表现

• 申万家电行业指数下跌12.2%，弱于沪深300指数的跌幅。
• 重点公司中，亿利达领涨，九阳股份、天银机电和东方电热领跌。

2. 行业数据变化

• 白电行业：冰箱和洗衣机销量及销售额均出现下滑，而空调销量和销售额均实现增长。
  • 冰箱销量18.19万台，同比下降4.5%；销售额5.91亿元，同比下降3.8%。
  • 洗衣机销量13.69万台，同比下降9.9%；销售额3.31亿元，同比下降7.5%。
  • 空调销量14.87万台，同比增长19.5%；销售额5.07亿元，同比增长13.3%。
• 黑电行业：彩电线下市场销量和销售额小幅下滑，线上市场则保持快速增长。
  • 线下彩电销量24.6万台，同比下降10%；销售额8.95亿元，同比下降8%。
  • 线上彩电销量19.9万台，同比增长61%；销售额5.6亿元，同比增长77%。

3. 重点公司动态

• 美的集团：作为白电龙头，市盈率（TTM）仅11.4倍，估值较低，具备良好防御性。公司布局机器人产业，推动“智能制造+服务机器人”战略，提升智慧家居生态。
• 亿利达：停牌筹划收购科技型新材料制造企业资产，复牌后仍具投资价值。
• 银河电子：通过外延并购完善新能源汽车核心组件布局，未来成长可期。
• 老板电器：厨电行业放缓背景下，公司上半年净利达3.06亿元，同比增长40.9%。公司推进“千人合伙人”计划，助力渠道下沉及新产品拓展。
• 奥马电器：上半年净利润增长12.34%，但投资评级未明确。
• 浙江美大：上半年营收和净利润均实现增长，增长潜力较大。

4. 行业挑战与机遇

• 净水行业：逆势增长，2015年销售额预计达192亿元。然而，市场乱象频发，缺乏统一标准，产品质量和售后服务成为主要瓶颈。
• 电视面板市场：受终端需求疲软影响，库存持续累积，第四季度出货量预计下降10%。
• 中小企业智能化转型：顺德等家电之都的中小企业在智能化转型中面临成本高、收益不确定等难题，但随着智能模块成本下降，转型步伐有望加快。

关键信息

上市公司动态

• 四川长虹：发布半年度报告，净利润亏损1.9亿元；终止非公开发行股票并收购项目。
• 地尔汉纳：上半年营收增长8.84%，净利润增长11.79%。
• 同洲电子：财务总监辞职。
• 万和电气：受让顺德农商行部分股权。
• 桑乐金：通过限制性股票激励计划推进企业改革。
• 华意压缩：高级管理人员购买公司股票，显示市场信心。
• 毅昌股份：设立全资子公司，布局京津冀地区汽车项目。

行业变化

• 原材料价格：铜价同比下滑23.4%，铝价同比下滑16.22%，成本压力有所缓解。
• 市场格局：
  • 冰箱市场：海尔、容声、西门子、美的为主要品牌。
  • 洗衣机市场：海尔、小天鹅、西门子、三洋为主要品牌。
  • 空调市场：格力、美的、海尔、海信为主要品牌。
• 未来趋势：智能家居、服务机器人、新能源汽车等新兴领域成为行业转型的重要方向。

行业新闻摘要

• 海尔与苏宁合作：海尔中央空调与苏宁云商签订战略合作协议，计划实现10亿元销售目标，推动线上线下渠道融合。
• 智能家电发展：海尔、格兰仕、新宝等企业已开始布局智能家电，与互联网平台合作。
• 政策与标准：净水行业亟需统一标准以规范市场，提升产品质量和售后服务。

估值与投资建议

投资建议

• 推荐公司：美的集团、亿利达、银河电子、老板电器。
• 关注公司：亿利达（停牌中）、浙江美大、奥马电器。
• 谨慎公司：九阳股份、天银机电、东方电热。

法律声明与信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，仅供其客户使用。
• 投资评级为相对评级，不构成投资建议。
• 投资者应自主决策并自行承担风险。
• 报告中所涉及的公司信息及数据来源合法合规，仅作参考之用。

资料来源：奥维云网、Wind资讯、申万宏源研究