20160314-申万宏源-家用电器：继续推荐房地产产业链最受益的老板电器_15页_1mb

家电行业周报总结（2016年3月）

核心内容

本周家电板块整体表现强于沪深300指数，申万家电行业指数下跌0.7%，而沪深300指数下跌2.6%。行业整体表现稳健，部分公司表现突出，如华意压缩和小天鹅A领涨，而天银机电、青岛海尔、TCL集团则领跌。文档指出，房地产复苏将为家电行业带来投资机会，尤其是厨房电器，因其装饰属性，对市场拉动效应更显著。同时，文档重点推荐了厨电龙头老板电器和小天鹅，认为其在2016年具备较强的盈利增长潜力。

主要观点

• 家电板块表现优于大盘：申万家电行业指数下跌0.7%，强于沪深300指数的跌幅，说明家电行业在市场波动中相对抗跌。
• 房地产复苏利好家电行业：2016年1-2月全国住宅商品房销售面积同比增长30.4%，尤其是一二线城市市场火爆，将带动家电需求，尤其是厨房电器。
• 线上市场表现优于线下：线上彩电销量同比上涨61%，销售额增长62%，而线下销量和销售额均出现下滑，分别为20%和26%。
• 健康家电成新趋势：空气净化器和净水器等环境家电因消费者对健康和环境问题的关注，成为增长最快的细分市场之一。A.O.史密斯推出新产品并计划扩大产能，预计2016年净水市场规模将增长30%以上。
• 供给侧改革推动高端转型：高端家电品牌如卡萨帝和小天鹅正通过创新产品、定制化服务和智能化体验，引领行业向高品质、高附加值方向发展。
• 企业动态与市场变化：多家上市公司发布了重要公告，包括非公开发行股票、产品销量、业绩快报等，反映了行业内部的结构调整与增长策略。

关键信息

2016年3月14日家电行业周报数据

• 申万家电行业指数：-0.7%
• 沪深300指数：-2.6%
• 重点公司表现：
  • 华意压缩：+8.3%
  • 小天鹅A：+6.5%
  • 天银机电：-10.9%
  • 青岛海尔：-4.4%
  • TCL集团：-3.3%

原材料价格情况

• 铜价：37060元/吨，同比下滑13.34%，环比下滑0.22%
• 铝价：11230元/吨，同比下滑13.21%，环比增长0.09%

健康家电市场分析

• 空气净化器：2015年零售规模突破345亿元，2016年预计继续增长。
• 净水器：市场规模预计增长30%以上，A.O.史密斯在该领域占据领先地位，2015年市场销额占比达23.87%。
• 新国标：GB/T18801-2015《空气净化器》国家标准实施，规范了行业核心指标，推动市场回归理性。

小天鹅A转型策略

• 与迪士尼合作：推出迪士尼授权产品，提升品牌影响力，吸引年轻消费者。
• 产品创新：推出i智能洗衣机、C2B定制产品“大黄蜂”等，满足年轻消费群体的需求。
• 业绩表现：2015年实现净利润9.19亿元，同比增长31.65%。2016年一季度业绩有望超预期。

老板电器发展潜力

• 一二线城市占比：2015年营业收入中一二线城市占比接近60%，其中一线城市17%，二线城市40%。
• 房地产政策影响：预计2016年一二线房地产保持30%增速，将带动公司油烟机、燃气灶销量增长8%，净利润增速提升10个百分点至35%。
• 电商平台优势：公司电商平台毛利率比传统渠道高5-10个百分点，且营业收入增速高于传统渠道。

估值表概览

投资建议

• 稳健组合：推荐老板电器（002508）和小天鹅A（000418），预计受益于房地产复苏及消费升级。
• 弹性组合：推荐华意压缩（000404）和三花股份（002050），受益于家电产品升级及技术进步。

行业新闻摘要

• A.O.史密斯：推出新产品，计划投资5亿元建设产研中心，提升健康家电产能。
• 海尔“产消合一”：通过智慧生活平台和互联工厂，实现用户全流程参与，推动供给侧改革。
• 卡萨帝：作为海尔高端品牌，引领高端家电发展，通过创新设计和品质提升，成为供给侧改革典范。
• 小天鹅：通过与迪士尼合作，推出年轻化产品，提升品牌影响力，推动企业转型。

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附注

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