20180527-广发证券-风格量化分析周报_观望情绪浓厚_坚守盈利价值_21页_1mb

2018年5月27日风格量化分析周报总结

核心内容概述

本报告分析了A股市场近期风格表现及未来配置建议，结合日历效应、资金流向、盈利预测、估值水平和宏观事件，提出中长期应关注盈利及价值风格的投资策略。

主要观点

1. 市场风格回顾

• 整体表现：上周A股先扬后抑，整体呈下跌态势，市场赚钱效应下降。
• 指数表现：中证500下跌1.29%，中证200下跌1.33%，上证50及创业板50分别下跌2.89%及3.16%。
• 板块热点：大消费板块成为资金防御首选，医药、商贸、汽车等行业指数红盘报收。
• 资金动向：海外资金流入放缓，融资余额增量集中在上证50，抄底资金逐步布局。

2. 量化风格展望

(1) 日历效应看风格

• 一季度特征：小盘股躁动明显，风格切换频繁。
• 二季度趋势：市场趋于理性，建议规避中小创，关注盈利较佳的个股。
• 季度规律：一季度小盘风格表现突出，二季度回归盈利与价值，三季度各类风格延续惯性，四季度蓝筹股再次逆袭。

(2) 资金流向看风格

• 市场情绪：资金显著流出，观望情绪浓厚，尤其大蓝筹流出比率显著。
• 北上资金：流入步伐中止，上证50流出比率最高。
• 融资余额：上证50融资余额增量占比显著，显示抄底资金逐步入场。

(3) 估值水平监测

• 大蓝筹估值：上证50及沪深300的PE处于历史约35%及38.9%分位，短期拉升空间有限。
• 创业板估值：PE处于历史约18.9%分位，修复空间有限，长期估值修复仍需时间。
• 中证200及500：PE分别处于8.8%及11.5%分位，绝对PE分别为16.4及23.6，中长期配置性价比较高。

(4) 盈利预测看风格

• 一季度盈利：中小创行情伴随盈利下行，反弹性质明显。
• 二季度建议：关注年报及一季报盈利较好的个股，避免过度依赖短期反弹。

(5) 宏观事件看风格

• 触发事件：包括GDP同比突破连续4个季度不涨、全市场PB突破9个月布林带下界等。
• 风格推荐：5月份建议配置高盈利及短期股价反转风格。

关键信息

• 主要指数PE分位：

  • 上证50：35.0%
  • 沪深300：38.9%
  • 中证200：8.8%
  • 中证500：11.5%
  • 创业板综指：18.9%

• 主要指数PB分位：

  • 上证50：17.8%
  • 沪深300：22.9%
  • 中证200：5.3%
  • 中证500：12.3%
  • 创业板综指：33.4%

• 策略表现：

  • 绩优蓝筹风格趋势策略：自2017年以来年化超额收益达22.3%，信息比为2.25，胜率71%，最大回撤2.7%。
  • 5月表现：累计超额收益为4.53%。

风险提示

• 本报告基于历史数据、建模和测算，存在因市场波动不确定性而失效的风险。
• 投资决策应基于独立判断，报告不构成具体投资建议。

风格策略推荐

• 推荐策略：绩优蓝筹风格趋势策略，适用于沪深300成分股。
• 策略构建：以市值和盈利因子为基础，结合风格近期表现（ICIR）进行因子加权，选择高分个股构建组合。
• 适用投资者：继续看好价值蓝筹风格的趋势投资者。

联系方式

• 分析师：史庆盛（S0260513070004）
• 联系方式：
  • 电话：020-87577060
  • 邮箱：sqss@gf.com.cn

投资评级说明

总结

在市场整体下跌、观望情绪浓厚的背景下，报告强调盈利及价值风格的中长期配置价值。短期虽有风格切换，但并不改变长期趋势。建议投资者关注绩优蓝筹及中盘盈利标的，以获取更稳健的回报。