银行业2017年年报及2018年一季报综述_监管当头_推荐哑铃组合_13页_1mb

证券研究报告总结：银行业2017年年报及2018年一季报综述

核心内容概述

本报告分析了2017年年报和2018年一季报期间中国银行业整体的盈利情况、驱动因素及未来展望。报告指出，银行业净利润增速持续回升，行业景气度向好，预计2018年净利润增速将达到6.4%，ROE有望维持在12%以上。基于行业发展趋势，报告建议采取“哑铃组合”策略，推荐大型银行和区域性中小银行。

主要观点

1. 行业盈利持续回升

• 2017年：上市银行整体净利润同比增长4.2%，归母净利润同比增长4.6%。
• 2018年一季度：净利润同比增长5.2%，归母净利润同比增长5.3%，增速进一步回升。
• 趋势判断：净利润增速回升主要由净息差改善、资产质量提升和手续费净收入负面影响减弱驱动。

2. 净息差回升是盈利增长的关键因素

• 2017年三季度开始，净息差逐季回升，2018年一季度环比上升约1bp，达到2.04%。
• 负债端重定价早于资产端，导致净息差一度回落，但随着资产端重定价完成，净息差回暖。
• 银行信贷议价能力增强，预计2018年存贷款利差将走阔，净息差贡献将显著提升。

3. 资产质量持续改善

• 不良贷款率、不良生成率、关注贷款率、逾期贷款率等指标均持续回落。
• 不良贷款/逾期90天以上贷款比率从2017年起大幅上升，表明不良认定标准更加严格。
• 银行开始大量计提超额拨备，拨备覆盖率显著提升，为未来利润增长提供保障。

4. 资产规模增速回落

• 2017年以来，银行总资产增速快速回落，2018年一季度降至5.4%。
• 贷款在生息资产中的占比持续提升，行业逐步回归本源业务，非标和同业资产逐步压缩。

5. 手续费净收入拖累盈利

• 2017年及2018年一季度手续费净收入同比均为负增长，主要受资管监管加强和资本市场表现不佳影响。
• 银行加大零售业务投入，银行卡收入有所增长，但财富管理及理财手续费收入增速下滑。

6. 2018年盈利增速有望回升至6-7%

• 银行资产增速下行空间减小，净息差改善、资产质量稳定、手续费收入负面影响减缓，综合因素推动盈利回升。
• 预计2018年上市银行整体净利润增速达到6.4%，ROE底部基本显现，有望维持在12%以上。

关键信息

估值修复预期

• 银行板块整体PB仅为1倍左右，处于低估状态。
• 随着净利润增速回升，估值有望“水涨船高”。

投资建议

• 推荐“哑铃组合”：大型银行（如工商银行、农业银行）和区域性中小银行（如宁波银行、南京银行）。
• 大型银行客户基础稳固，存贷款业务优势明显。
• 区域性中小银行具备本地化优势，存贷款市占率和客户基础较好，未来盈利增长潜力大。

风险提示

• 净息差波动风险：净息差受市场利率影响较大，若利率出现超预期波动，可能影响净利润测算。
• 宏观经济与监管政策风险：若宏观经济或监管政策出现较大波动，将对银行业经营产生负面影响。

附录要点

会计准则调整对净息差的影响

• IFRS9实施后，部分银行的FVPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）大幅增加，导致净息差测算出现偏差。
• 为保持可比性，报告将FVPL从生息资产中剔除，以更准确反映净息差变化。

会计准则调整对拨备的影响

• IFRS9采用预期损失模型，导致贷款和表外信贷承诺补提拨备，一次性提高拨备覆盖率。
• 补提拨备对净资产产生税盾效应，部分银行拨备覆盖率提升显著，如交通银行提升34%。

总结

银行业在2017年和2018年一季度表现出盈利持续回升的态势，主要得益于净息差改善和资产质量提升。尽管手续费净收入有所拖累，但其负面影响有望减缓。预计2018年银行业净利润增速将回升至6.4%，ROE维持在12%以上。行业估值处于低位，未来有望随着盈利改善而修复。投资建议采取“哑铃组合”策略，推荐大型银行和区域性中小银行。需关注净息差波动、宏观经济和监管政策变化等风险因素。