20240624-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2024年第13期总第111期_2024医保目录调整启动_创新仍是行业主线之一_23页_1mb

医药生物行业双周报总结（2024年6月）

行业回顾

医药生物行业指数大跌34.4%，位列申万31个一级行业第18位，表现逊于沪深300指数。板块内，原料药（+0.55%）与血液制品（+0.29%）上涨，而线下药店（-17.78%）与中药（-6.69%）跌幅居前。截至6月21日，行业整体PE（TTM剔除负值）为24.87倍，较上期下滑，低于历史估值均值。估值分化明显，诊断服务、血液制品与医院估值居前，医药流通估值最低。

本报告期医药生物公司股东净减持439亿元，减持规模较大，反映市场信心不足。

政策与行业趋势

1. 医保目录调整启动：医保局发布2024年药品目录调整征求意见稿，明确续约与竞价规则，分五阶段推进，包括专家评审、谈判与公布结果。调出重点包括未供应、未保障供应及不符合规定的药品。

2. 三医联动深化：国办印发《2024年医改重点任务》，强调医疗、医保、医药协同发展，创新跨部门工作机制；推动集采提质扩面，聚焦临床急需与竞争充分的品类；探索公共卫生医师处方权试点。

3. 创新药与器械取得突破：国家药监局2022年以来已批准创新药82个、创新器械138个，仅今年前五个月已批准创新药20个、器械21个，覆盖CAR-T、抗体等新领域。

4. NMPA智慧监管三年行动计划：提出加快血液制品数字化升级，分三阶段完成信息化建设，至2026年实现全过程信息化管理。

创新药品与注册进展

多款创新药近期获批，包括：

• 兴盟生物抗狂犬病毒复方制剂、泽美洛韦玛佐瑞韦单抗注射液。
• 君实生物特瑞普利单抗新增小细胞肺癌适应症。
• 正大天晴、圣和药业等公司在ALK、EGFR-TKI靶点取得突破。
• 迪哲医药戈利昔替尼胶囊上市，用于治疗复发难治性外周T细胞淋巴瘤。
• 近期默沙东K药新增子宫内膜癌适应症，显示免疫治疗进展。

此外，美国药明生物美国扩产项目暂停，反映国际环境变化对细胞研发外包（CDMO）的潜在影响。

投资建议

分析师看好国内创新药发展，尤其具有差异化竞争优势及出海潜力的企业。当前估值较低且政策利好加速创新药物审批速度，建议关注具备核心技术与海外销售能力的创新药公司。

股票评级

维持医药生物行业“看好”评级，推荐“买入”或“增持”。

风险

政策变动、研发不及预期、宏观经济冲击。