20230114-德邦证券-老白干酒-600559.SH-全年圆满收官_22Q4业绩符合预期_3页_444kb

老白干酒 (600559.SH) 买入评级总结

核心内容

老白干酒（600559.SH）作为一家饮料制造企业，其2022年业绩表现亮眼，预计实现归母净利润6.9亿元，同比增长约77%，扣非归母净利润4.7亿元，同比增长约35%。公司2022年第四季度业绩符合预期，归母净利润同比增长约12%，扣非归母净利润同比增长约24%。整体来看，公司全年业绩圆满收官，展现出良好的增长势头和盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年公司归母净利润增长迅速，主要得益于年初的土地收储补偿款带来的非经常性收益。公司2022年非经常性损益较上年同期增加了约1.8亿元。
• 盈利能力稳健：公司毛利率持续稳定在67%以上，净资产收益率（ROE）从2021年的10.4%提升至2022年的16.2%，显示公司盈利能力增强。
• 市场前景向好：河北省经济回暖预期明确，2023年GDP增长目标为6%左右，消费复苏将助力公司业绩增长。同时，公司中高档酒产品持续发力，武陵酒表现突出，河北王品牌有望迎来拐点。
• 管理机制优化：股权激励政策实施后，公司管理效率提升，为长期发展奠定基础。
• 估值合理：公司2022年PE为37.90倍，2024年PE降至28.67倍，未来估值具备吸引力。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：28.76元
• 总股本：914.75百万股
• 流通A股：897.29百万股
• 52周股价区间：18.52-29.00元
• 总市值：26,308.14百万元

业绩预测（2022-2024年）

财务指标分析

风险提示

• 疫情反复风险
• 省内竞争加剧风险
• 武陵酒销售不及预期

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

分析师信息

• 分析师：熊鹏
• 资格编号：S0120522120002
• 邮箱：xiongpeng@tebon.com.cn
• 背景：德邦证券大消费组组长&食品饮料首席分析师，上海交通大学及挪威科技大学双硕士，6年行业研究经验，2022年获卖方分析师水晶球奖公募榜单上榜。

总结

老白干酒在2022年展现出强劲的业绩增长，受益于非经常性收益和省内消费回暖，同时在中高档酒和武陵酒业务上表现突出。公司管理机制优化，盈利能力和估值水平持续提升，未来增长潜力较大。分析师熊鹏维持“买入”评级，认为公司具备良好的投资价值。