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机械设备行业简评：4月挖掘机内销增长延续，持续关注工程机械景气度修复

一、行业概况

伴随政策支持力度加大，工程机械行业景气度有所修复，4月挖掘机内销数据延续增长，装载机销量亦实现正增长。此外，国债投资、设备更新与行业周期共振，助推2024年销量逐步企稳向好。

二、主要观察指标

（1）挖掘机销售情况

• 2024年4月各类挖掘机销量18822台，同比增长027%，其中：
  • 国内销量10782台，同比增长133%，超出CME预期；
  • 海外销量8040台，同比下滑132%，降幅环比收窄30个百分点。

（2）小挖型号表现突出

• 液压挖掘机细分领域中，6-10吨级销量继续保持正增长；
• 小挖代理商市场预期显著提升，预期增长和持平的代理商比例均明显增长；
• 中挖厂商较谨慎，大挖预期略有分化。

（3）装载机销售情况

• 2024年4月装载机销量9779台，同比增长089%；
• 国内销量5309台，同比增长091%，增速由负转正；
• 出口4470台，同比增8.6%，增长趋势延续。

三、政策与市场背景下行业前景

1. 万亿元专项债推动下游基建需求

财政部1万亿超长期特别国债的发布将用于国家重大战略和重点安全能力建设，水利、农业、路政等基建项目有望开工增加，工程机械需求量回升。

2. 设备更新周期与政策共振

• “国二”及以下排放标准老旧机型保有量占比大（如装载机达37.8%），潜在更新需求广阔；
• 国务院及部委密集出台设备更新政策，引导板块换代及老旧机型淘汰，为行业注入新一轮动力。

3. 销售节奏与季节性特征

• 各类工程机械“3月-4月”为传统旺季，约占全年销量30%；
• 挖掘机连续两个月超出市场预期，显示年内需求修复可能更强。

四、投资建议

建议投资者关注产品布局完善、海外布局持续优化、渠道拓展能力突出的工程机械龙头企业，如徐工机械、中联重科、三一重工等。

五、风险提示

• 宏观经济波动；
• 政策落地进度偏慢；
• 原材料及海运成本波动；
• 调研偏差

行业评级：超配
申万机械设备指数表现：强于沪深300指数，景气度回升信号明确。