20250710-国金证券-地方政府债供给及交易跟踪_地方债供给节奏加速_11页_1mb

存量市场概览

地方债存量规模达到51.9万亿元，新增专项债占比43%，再融资专项债占比21%。主要投向包括棚户区改造（1.97万亿）、园区新区建设（1.57万亿）和乡村振兴（1.12万亿），此外收费公路余额超8800亿元，水利和生态项目余额超2000亿元。广东、江苏和山东的存量规模分别位居第一、二、三，均超过3万亿元。

一级供给节奏

上周地方政府债发行总额175.91亿元，其中新增专项债29.54亿元，再融资专项债0.7亿元。发行期限以7-10年为主，占比49.75%，一级认购情绪回暖，投标利率上限回升。内蒙古和宁夏本月分别新增发行68.9亿元和107.03亿元，平均发行利率低于2%。

二级交易特征

10年期地方债收益率为1.77%，与国债利差12.67BP，处于历史低位；换手率小幅上升，最高为10年以上品种的1.14%。广东成交笔数最多，达50笔。投资者结构以商业银行、保险、证券自营和广义基金为主，保险净买入301.19亿元，主要集中在20年以上期限。地区间收益率和成交量分化，如广东和山东表现突出。

风险提示

报告指出数据统计可能存在偏差、政策超预期调整或资金面波动的风险，可能导致市场变化。