20250807-国金证券-地方政府债供给及交易跟踪_地方债供给节奏与利差_7页_933kb

一、一级供给节奏
上周（2025.7.28-2025.8.1）地方政府债券共发行3372亿元，其中新增专项债1832亿元，再融资专项债699亿元。

• 募集用途：特殊新增专项债、普通/项目收益为主要投放领域。
• 再融资专项债：7月完成发行859亿元，占当月地方债发行规模的7.1%。
• 发行利率：30年、20年、10年地方债与同期限国债的利差分别扩大至14BP、12BP、11BP，利率均值边际上行。
• 地区分布：湖南、四川、浙江为主要发行区域，四川省20年以上债券发行规模近600亿元，四川省和厦门市票面利率高于2%。

二、二级交易特征
7-10年期地方债指数周度下跌0.01%，10年以上期指数上涨0.19%，表现弱于国债和超长信用债。

• 成交情况：山东、广东、浙江等地成交环比缩量，安徽省成交显著增加。
• 成交收益：安徽省和山东省平均成交收益分别为2.76%和2.43%，显著高于其他地区。

风险提示

• 数据偏差：不同机构统计口径存在差异，可能影响数据准确性和可比性。
• 政策风险：超预期政策调整可能影响发行进度和利率。
• 资金面波动：可能导致地方债发行利率和二级市场价格波动。