20250819-开源证券-美图公司-01357.HK-港股公司信息更新报告_聚焦核心影像业务_AI驱动付费率持续提升_3页_525kb

美图公司财报摘要与投资信息

美图公司发布截至2025年6月30日的最新公司信息，聚焦于核心影像业务及AI驱动发展。

重要内容总结

1. 投资评级与目标：投资评级"买入"（维持），主要基于公司付费率持续提升，全球化及生产力场景驱动增长，以及毛利率有望改善。分析师上调公司2025-2027年经调整净利润预测至8.9亿、11.5亿和15.1亿元人民币，对应同比增速50.7%、29.7%和31.1%。

2. 2025上半年业绩：公司上半年收入18.2亿元人民币，同比增长12.3%，略低于预期。盈利表现超预期，经调整净利润同比增长71.3%，主要得益于影像产品收入提升和训练成本下降。具体来看：

   • 影像与设计产品收入增长45.2%，付费订阅率达5.5%，其中生产力场景最高。
   • 全球用户基础强大，主要产品和技术对用户有吸引力。
   • 毛利率同比提升8.6个百分点，研发费用率同比下降1.4个百分点。

3. 战略与前景：美图持续深化AI技术落地，核心战略转向B端的生产力场景和全球化扩张，以驱动付费率和ARPU提升。公司计划收缩低毛利的化妆品供应链业务，聚焦高毛利的影像主业，并受益于训练成本下降带来的潜在回报。

4. 风险提示：包括AI应用不及预期、海外业务推进不如预期、竞争加剧、政策监管变动等。

核心结论

报告强调AI赋能、全球化和生产力场景将推动公司增长，维持“买入”立场。预计2025-2027年收入年均复合增长约为19%，净利润年均复合增长更高，当前估值仍具有吸引力。