20221122-德邦证券-美容护理周报_鲁商聚焦大健康潜力可期_继续低位看多医美板块_9页_640kb

商业贸易行业总结

核心内容

本报告聚焦商业贸易行业，特别是医美与化妆品领域，分析政策导向、行业动态、重点公司公告及投资建议，整体观点为“优于大市（维持）”，并推荐关注医美及功能性护肤品板块。

主要观点

• 医美板块：作为内需消费中具有长期成长性的稀缺赛道，医美行业在政策支持下，呈现合规、高速、高质量发展的趋势。龙头公司业绩高增长，且在科学精准防疫背景下，消费复苏可期。
• 化妆品板块：鲁商发展拟剥离地产业务，聚焦大健康业务，旗下品牌如颐莲、爱尔博士等具备较强市场潜力。公司化妆品业务依托集团专利成分和新兴渠道，实现全渠道销售额同比增长76.68%，其中抖音/快手分别增长125.27%和136.21%。
• 政策支持：深圳市政府持续出台多项政策支持医美产业发展，包括资金奖励、产业链完善、监管规范化等，推动行业高质量发展。
• 投资建议：重点推荐医美上游厂商（如爱美客）、医美下游机构（如朗姿股份）及功能性护肤品（如珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展、巨子生物）。

关键信息

行业动态

• 国家药监局发布《关于医用透明质酸钠产品管理类别的公告（2022年第103号）》，加强医美产品监管。
• 资生堂中国宣布投资本土创新，设立专项医美基金。
• 江苏吴中旗下医美产品“婴芙源”已实现营收。
• 雅诗兰黛收购Tom Ford，凸显其对医美赛道的战略重视。
• 海南省加强医美广告监管，确保市场秩序。

重点公司公告

• 鲁商发展：拟剥离地产业务，聚焦大健康板块，2022年1-9月归母净利润约2亿元。
• 华东医药：与美国ImmunoGen合作研发的ADC药物ELAHERE™获FDA加速批准。
• 贝泰妮：持股5%以上股东减持3%股份。
• 新氧科技：2022Q3业绩承压，总收入同比下滑25%。

投资建议

• 美护板块：具备复苏与估值修复的双重机会，建议把握三大主线：
  1. 医美上游厂商：刚需轻医美+强消费韧性，重点推荐爱美客，重点关注华东医药、江苏吴中。
  2. 医美下游机构：供给出清+复苏领先，重点关注朗姿股份、医思健康。
  3. 功能性护肤品：需求稳健+国货崛起，重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展、巨子生物。

盈利预测（2022/11/21）

风险提示

1. 宏观经济波动风险：若全球经济下行，可能影响消费信心和市场表现。
2. 市场竞争加剧风险：行业盈利能力强，可能导致竞争加剧。
3. 疫情反复风险：疫情若反复，可能延缓消费复苏进程。

行业相关股票

• 爱美客（300896.SZ）
• 珀莱雅（603605.SH）
• 华熙生物（688363.SH）
• 贝泰妮（300957.SZ）
• 鲁商发展（600223.SH）
• 朗姿股份（002612.SZ）
• 华东医药（000963.SZ）
• 江苏吴中（600200.SH）
• 巨子生物（2367.HK）

分析师与研究助理简介

• 郑澄怀：德邦证券商贸零售&社会服务首席分析师，双硕士学历，曾任职于安信证券，具备丰富的行业研究经验。
• 易丁依：研究助理，协助分析师完成研究工作。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。

法律声明

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