20221123-华安证券-美容护理行业点评_医美与化妆品行业的同与不同__9页_704kb

医美与化妆品行业的同与不同总结

核心内容

医美与化妆品行业均致力于改善容貌，但二者在技术手段、效果强度、维持时间、安全性、销售渠道及监管力度等方面存在显著差异。医美行业处于成长前期，发展速度快，市场潜力大；而化妆品行业则相对成熟，竞争激烈，产品同质化严重。

主要观点

1. 技术与效果差异

• 医美：采用药物、手术、医疗器械等技术手段，见效快、效果明显、维持时间长，但具有创伤性或不可逆性，风险较高，操作技术要求高，主要在专业医疗机构进行。
• 化妆品：通过涂抹、喷洒等方式使用含有效成分的产品，见效周期长、效果相对不明显、维持时间短，安全性高，操作难度低，主要在家庭使用。

2. 消费者重合

• 二者在终端用户上存在重叠，女性为主要消费群体，男性消费者数量逐渐增加。
• 医美消费者集中在一线、新一线城市，而化妆品消费者分布更为广泛，三线城市占比最高。

3. 年龄结构相似

• 20-25岁群体在医美和化妆品市场中均占比较高，医美市场中该年龄段占比达37%，化妆品市场中为39.5%。
• 年轻消费者是两大行业的主力，对产品功效和体验有较高需求。

4. 产业发展阶段

• 医美：处于成长前期，技术依赖海外引进或自主研发，市场增长迅速，竞争者较少。
• 化妆品：处于成长中后期，产业链成熟，出现OEM/ODM代加工环节，有利于降低品牌商门槛，但产品同质化严重，竞争激烈。

5. 销售渠道差异

• 医美销售渠道以线下为主，集中在公立医院、私立医疗机构和门诊部等专业场所。
• 化妆品销售渠道线上线下并存，线上渗透率不断提高，2020年电商渠道市场份额已达38%，成为第一大销售渠道。

6. 监管加强

• 医美产品监管力度强于化妆品，需通过“产品研制—分类界定—非临床研究—临床评价—注册申报”流程。
• 化妆品分为普通和特殊类，普通化妆品实行备案管理，特殊化妆品实行注册管理。
• 2021年以来，国家加强对医美广告、主诊医生备案管理，以及化妆品功效、标签、原料等的监管，推动行业规范化发展。

关键信息

市场规模与增速

• 医美：2021年市场规模为1892亿元，预计2023年达2666亿元，复合增长率18.7%。
• 化妆品：2021年市场规模为4553亿元，预计2023年达5169亿元，复合增长率6.6%。

投资建议

• 医美板块：推荐买入【爱美客】、【华东医药】、【朗姿股份】等公司，其产品矩阵完善，竞争壁垒强，业绩有望修复。
• 化妆品板块：推荐买入【珀莱雅】、【华熙生物】、【贝泰妮】、【上海家化】、【丸美股份】、【水羊股份】等公司，其在多渠道运营、品牌升级、新品研发等方面表现突出。

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 宏观经济波动风险
• 疫情防控不及预期风险

图表说明

• 图表1-10分别展示了医美与化妆品市场结构、市场规模、消费者分布及产业链情况，为行业分析提供了数据支持。

行业评级说明

• 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

公司评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

分析师声明

本报告由分析师王洪岩、梁瑞撰写，基于合法合规信息，独立、客观出具，仅供参考，不构成投资建议。分析结论不受第三方影响，不保证信息准确性或完整性。投资者据此决策，风险自担。

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