20240206-国投安信期货-乙二醇_到港预报增加_4页_1mb

乙二醇市场分析总结

核心内容概述

2023年底以来，乙二醇市场受到海外供应收缩和国内需求变化的双重影响，呈现出阶段性去库和累库的特征。本文从供应端、需求端以及价格走势等方面分析了乙二醇市场的现状与未来走势，重点围绕到港预报增加、港口库存变化、国内供需结构以及节后行情展开。

主要观点

1. 港口库存阶段性去库结束

• 库存变化：华东乙二醇港口库存自去年10月底达到峰值127.6万吨后，持续回落，至2月初降至80万吨的中性水平。
• 去库原因：
  • 海外供应收缩，特别是巴拿马运河、北美寒潮及红海危机对进口供应造成影响，导致到港量下降至6万吨左右。
  • 下游企业节前备货需求旺盛，周度发货量提升至7万吨以上，推动库存下降。
• 去库结束信号：
  • 2月初进口到港预报回升至16万吨以上，预计港口去库将放缓。
  • 港口发货量下降，库存压力缓解，价格上行动力减弱。

2. 国内供需季节性走弱

• 下游需求：春节后聚酯开工率从90%以上下滑至82%附近，需求季节性减弱。
• 上游供应：国内乙二醇装置负荷回升至66%，主要受EO回切EG及合成气法装置利润修复推动。
• 供需缺口：根据CCF数据，乙二醇周度供需缺口约6.4万吨，低于进口到港预报10万吨，预示国内将进入累库周期。
• 库存压力：节前下游企业增加原料备货，节日期间以消耗库存为主，节后社会库存水平可能明显上升，形成价格压力。

3. 节后行情暂不明朗

• 供应端：
  • 海外供应恢复有限，关注巴拿马运河恢复及沙特装置重启。
  • 国内乙烯法装置可能因EO需求增加而回切，合成气法装置或重启，但3月后将迎来集中检修，供应增长空间有限。
• 需求端：
  • 节后聚酯负荷将逐步回升，关注涤丝去库节奏。
  • 涤丝库存水平对聚酯开工率有直接影响，理想库存水平有助于乙二醇价格上行。
• 价格走势：
  • 节后乙二醇港口库存可能再度回升，价格承压回落。
  • 但新年度国内供需结构有所改善，价格预计在4500元/吨附近宽幅震荡。

关键信息

• 进口依赖度：北美和中东乙二醇占我国进口量的95%，供应变化对国内市场影响显著。
• 库存动态：
  • 港口库存从120万吨以上降至80万吨，随后预计回升。
  • 涤丝库存指数是判断聚酯开工率和乙二醇需求的重要指标。
• 供需结构：
  • 国内乙二醇装置负荷回升，但受制于海外供应收缩和节后需求走弱，整体供需格局偏紧。
• 价格支撑：
  • 4500元/吨附近被视为价格支撑位，市场中期仍有机会逢低布局多单。

结论

乙二醇市场在2023年底至春节前经历了一轮阶段性去库，主要受海外供应减少和下游节前备货推动。随着进口到港预报回升，港口去库节奏将放缓，价格上行动力减弱。节后国内需求逐步恢复，但库存压力仍存，价格走势仍需关注涤丝去库节奏和乙二醇供应变化。整体来看，乙二醇价格预计在4500元/吨附近宽幅震荡，中长期可关注逢低布局多单的机会。