20260427-财信证券-大类资产配置周报_风险资产依然处于顺风期_12页_3mb

大类资产配置报告（R3）总结

核心内容概述

本报告发布于2026年04月27日，由财信证券分析师曹金丘撰写，主要分析了当前大类资产配置情况，认为风险资产依然处于顺风期，并推荐了股票>商品>债券>美元的资产配置顺序。报告涵盖了股票、债券、商品和外汇市场的主要表现，并提供了相关的风险提示。

主要观点

• 全球经济基本面依然具有韧性，货币流动性环境宽松，风险偏好维持高位。
• 股票市场表现优于债券和美元，其中A股优于港股，中小盘优于大盘，成长股优于价值股。
• 商品市场中，原油大幅反弹，但贵金属和有色金属多数下跌，需关注农产品后续涨价逻辑。
• 债券市场显示中国国债收益率下行，美国国债收益率上行，收益率曲线可能走平。
• 外汇市场美元指数走强，非美货币走弱，美元或将震荡走弱。

关键信息

1. 资产配置思路

• 推荐顺序：股票 > 商品 > 债券 > 美元
• 股票推荐逻辑：
  • 市场对战争逐步脱敏，指数有望延续涨势
  • A股优于港股，中小盘优于大盘，成长股优于价值股
• 商品推荐逻辑：
  • 有色金属、贵金属或将震荡上涨
  • 原油维持宽幅震荡，需关注下一阶段农产品涨价逻辑
• 债券推荐逻辑：
  • 中国国债收益率曲线或将走平
  • 美国国债收益率或将阶段性下行
• 外汇推荐逻辑：
  • 美元或将震荡走弱

2. 周度资产表现

股票市场

• A股：整体震荡上涨，科创50指数、红利指数、上证50指数、沪深300指数表现居前，周涨跌幅分别为 $2.13%$ 、 $1.42%$ 、 $1.17%$ 、 $0.86%$
• 全球市场：涨跌分化，台湾加权指数领涨，周涨跌幅 $5.78%$；伦敦金融时报100指数、恒生科技指数、欧洲斯托克50指数、法国巴黎CAC40指数表现靠后，周涨跌幅分别为 $-2.70%$ 、 $-2.79%$ 、 $-2.88%$ 、 $-3.17%$

债券市场

• 中国国债：30年期、10年期、2年期收益率分别下行 $0.3\mathrm{bp}$ 、 $0.2\mathrm{bp}$ 、 $5.4\mathrm{bp}$ 至 $2.25%$ 、 $1.76%$ 、 $1.24%$
• 美国国债：30年期、10年期、2年期收益率分别上行 $3\mathrm{bp}$ 、 $5\mathrm{bp}$ 、 $7\mathrm{bp}$ 至 $4.91%$ 、 $4.31%$ 、 $3.78%$

商品市场

• 原油：Brent原油周涨跌幅为 $15.25%$，WTI原油周涨跌幅为 $10.88%$
• 贵金属：COMEX黄金、COMEX白银周涨跌幅分别为 $-2.39%$ 、 $-6.96%$
• 有色金属：LME铜、LME铝周涨跌幅分别为 $-0.45%$ 、 $1.3%$
• 农产品：豆粕指数周涨跌幅为 $1.20%$，但需关注其后续能否兑现涨价逻辑

外汇市场

• 美元指数：周上涨 $0.3%$ 至98.53
• 美元兑离岸人民币：周上涨 $0.27%$ 至6.83
• 非美货币：欧元、英镑兑美元分别下跌 $0.71%$ 、 $0.3%$ 至1.17、1.35
• 美元兑日元：周上涨 $0.79%$ 至159.37

风险提示

• 地缘政治冲突升级：美伊冲突谈判未取得实质性进展，可能对市场造成影响
• 海外市场波动：全球主要股指涨跌分化，市场存在不确定性
• 宏观经济走弱：需关注宏观经济是否出现下行趋势

投资评级系统

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

数据来源

• 所有数据均来源于 iFinD，财信证券
• 部分数据受到主力合约换月影响，以实际表现为准

投资建议

• 股票：整体表现优于债券和美元，关注成长股和中小盘
• 商品：原油反弹，但贵金属和有色金属多数下跌，需关注农产品涨价逻辑
• 债券：中国国债收益率下行，美国国债收益率上行
• 美元：或将震荡走弱，非美货币走弱

其他信息

• 分析师信息：曹金丘，执业证书编号：S0530525120001，邮箱：caojinqiu@hnchasing.com
• 报告风险等级：R3，仅限风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，不承诺获利，不承担损失责任

投资者须知

• 投资者应根据自身风险承受能力进行投资决策
• 投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考
• 投资者应向专业人士咨询并谨慎决策
• 投资者应关注可能存在的利益冲突，并自行承担投资风险