20260413-财信证券-大类资产配置周报_伊朗局势震荡降温_风险偏好继续修复_12页_3mb

大类资产配置报告（R3）总结

核心内容

本报告发布于2026年04月13日，由曹金丘分析师撰写，分析了当前全球及中国市场的资产配置逻辑、周度表现及风险提示。

主要观点

• 风险偏好继续修复：全球经济基本面仍具韧性，通胀有所上行，货币流动性环境边际宽松，风险偏好回暖。
• 资产配置推荐顺序：股票 > 商品 > 债券 > 美元。
• 股票表现：A股优于港股，中小盘优于大盘；全球股指全面上涨，韩国股指领涨。
• 商品表现：有色金属、贵金属延续反弹，原油宽幅震荡下跌。
• 债券市场：中国国债收益率曲线大幅走平，美债利率或见顶。
• 外汇市场：美元走弱，非美货币走强，尤其是欧元和英镑。

关键信息

1. 资产配置思路

• 全球经济基本面：高频数据及月度数据显示经济动能边际放缓，但通胀继续上行，距离衰退仍远。
• 货币流动性：美联储加息预期降温，市场流动性边际宽松；中国资金利率维持平稳。
• 波动率与风险：VIX指数回落，黄金与原油波动率下行，市场风险偏好回升。
• 资产比价：A股相比中债仍具配置价值，铜的配置价值凸显。

2. 大类资产周度跟踪

• 股票：全球主要股指普遍上涨，韩国综合指数领涨；A股中小盘指数涨幅较大。
• 商品：贵金属、有色金属上涨，原油下跌；商品涨跌幅受主力换月影响。
• 债券：中国国债收益率曲线走平，美债利率或见顶。
• 外汇：美元指数走弱，非美货币走强；美元兑离岸人民币、欧元兑美元、英镑兑美元涨幅明显。

3. 股票表现

• A股主要指数：创业板指数、科创50指数、中证1000指数涨幅较大；上证综合指数、上证50指数涨幅较小。
• 全球主要股指：韩国综合指数、台湾加权指数、东京日经225指数表现突出；阿根廷MERV指数微跌。

4. 债券表现

• 中国国债收益率：30年期、10年期、2年期收益率分别下行6.7bp、0.7bp、上行2.6bp。
• 美债收益率：30年期、10年期、2年期收益率分别持平、下行4bp、下行3bp。
• 其他国债：日债、德债、英债收益率出现不同程度的波动。

5. 商品表现

• 国内商品：贵金属（沪银、铂、钯）上涨；有色金属（沪铜、沪锡）上涨，黑色商品（铁矿石、螺纹钢）下跌。
• 全球商品：COMEX黄金、白银上涨；LME铜、铝上涨；WTI、Brent原油大幅下跌。

6. 外汇表现

• 美元指数：周下跌1.49%至98.7。
• 非美货币：欧元、英镑、日元兑美元均上涨；美元兑离岸人民币下跌0.86%至6.83。

风险提示

• 地缘政治冲突升级
• 海外市场波动
• 宏观经济走弱

投资评级系统说明

• 股票投资评级：买入（收益率超越沪深300指数15%以上）、增持（收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%）、持有（收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%）、卖出（收益率落后沪深300指数10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市（行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%）、落后大市（行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上）。

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供风险评级高于R3的投资者参考。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
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