> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大类资产配置报告（R3）总结 ## 核心内容 本报告发布于2026年04月13日，由曹金丘分析师撰写，分析了当前全球及中国市场的资产配置逻辑、周度表现及风险提示。 ## 主要观点 - **风险偏好继续修复**：全球经济基本面仍具韧性，通胀有所上行，货币流动性环境边际宽松，风险偏好回暖。 - **资产配置推荐顺序**：股票 > 商品 > 债券 > 美元。 - **股票表现**：A股优于港股，中小盘优于大盘；全球股指全面上涨，韩国股指领涨。 - **商品表现**：有色金属、贵金属延续反弹，原油宽幅震荡下跌。 - **债券市场**：中国国债收益率曲线大幅走平，美债利率或见顶。 - **外汇市场**：美元走弱，非美货币走强，尤其是欧元和英镑。 ## 关键信息 ### 1. 资产配置思路 - **全球经济基本面**：高频数据及月度数据显示经济动能边际放缓，但通胀继续上行，距离衰退仍远。 - **货币流动性**：美联储加息预期降温，市场流动性边际宽松；中国资金利率维持平稳。 - **波动率与风险**：VIX指数回落，黄金与原油波动率下行，市场风险偏好回升。 - **资产比价**：A股相比中债仍具配置价值，铜的配置价值凸显。 ### 2. 大类资产周度跟踪 - **股票**：全球主要股指普遍上涨，韩国综合指数领涨；A股中小盘指数涨幅较大。 - **商品**：贵金属、有色金属上涨，原油下跌；商品涨跌幅受主力换月影响。 - **债券**：中国国债收益率曲线走平，美债利率或见顶。 - **外汇**：美元指数走弱，非美货币走强；美元兑离岸人民币、欧元兑美元、英镑兑美元涨幅明显。 ### 3. 股票表现 - **A股主要指数**：创业板指数、科创50指数、中证1000指数涨幅较大；上证综合指数、上证50指数涨幅较小。 - **全球主要股指**：韩国综合指数、台湾加权指数、东京日经225指数表现突出；阿根廷MERV指数微跌。 ### 4. 债券表现 - **中国国债收益率**：30年期、10年期、2年期收益率分别下行6.7bp、0.7bp、上行2.6bp。 - **美债收益率**：30年期、10年期、2年期收益率分别持平、下行4bp、下行3bp。 - **其他国债**：日债、德债、英债收益率出现不同程度的波动。 ### 5. 商品表现 - **国内商品**：贵金属（沪银、铂、钯）上涨；有色金属（沪铜、沪锡）上涨，黑色商品（铁矿石、螺纹钢）下跌。 - **全球商品**：COMEX黄金、白银上涨；LME铜、铝上涨；WTI、Brent原油大幅下跌。 ### 6. 外汇表现 - **美元指数**：周下跌1.49%至98.7。 - **非美货币**：欧元、英镑、日元兑美元均上涨；美元兑离岸人民币下跌0.86%至6.83。 ## 风险提示 - 地缘政治冲突升级 - 海外市场波动 - 宏观经济走弱 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**：买入（收益率超越沪深300指数15%以上）、增持（收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%）、持有（收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%）、卖出（收益率落后沪深300指数10%以上）。 - **行业投资评级**：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市（行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%）、落后大市（行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上）。 ## 免责声明 - 本报告风险等级为R3，仅供风险评级高于R3的投资者参考。 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。 - 投资者应自行判断并承担投资风险，本报告不构成投资建议。 ## 联系信息 - **财信证券研究发展中心** - 网址：stock.hnchasing.com - 地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼 - 邮编：410005 - 电话：0731-84403360 - 传真：0731-84403438