大类资产配置与基金月报：大盘股指走势稳健，，关注美元弱势背景下的商品投资机会-20180205-广发证券-20页-2mb
报告摘要
大类资产配置与基金月报总结（2018-1-31）
核心内容概览
本报告分析了2018年1月国内外大类资产表现，结合宏观因子事件，提出了资产配置建议，并对资产配置模型及量化基金的表现进行了回顾和评估。
一、国内外大类资产表现
1.1 国内资产表现
- 股票指数：上证50、沪深300分别上涨 8.96%、6.08%，而中证500、中证1000分别下跌 0.98%、3.23%。
- 债券：中债国债上涨 0.41%，中债信用债上涨 0.44%。
- 商品：各类大宗商品价格小幅波动，基本金属下跌 0.71%，其余商品如能源化工、农产品均出现上涨。
1.2 海外资产表现
- 股票指数：恒生指数、纳斯达克100指数分别上涨 9.92%、8.65%，标普500上涨 5.62%，富时100下跌 2.01%。
- 商品：NYMEX原油上涨 7.77%，COMEX黄金上涨 3.32%。
二、宏观因子事件与资产配置建议
2.1 宏观因子事件分析
-
国内：
- 贸易差额连续上涨；
- 新增人民币贷款、货币增速回落；
- 消费品零售总额创历史新低；
- 铁路货运量连续下跌至短期低位；
- 高信用债利率带动信用利差扩大。
-
海外：
- WTI原油价格连续5个月上涨；
- 美债收益率创短期高点；
- 美元指数连续3个月下跌。
2.2 资产配置建议
- 看多资产：上证50、沪深300、黄金、工业金属、农产品。
- 看空资产：国债、企业债。
- 原因：美元弱势背景下，商品表现良好；美债利率上升，债券类资产面临下行压力。
三、资产配置模型表现
3.1 经典资产配置模型（全球资产）
- 策略：风险平价+LLT择时、控制下行幅度、控制波动率。
- 本月收益率：0.95%、2.73%、3.09%。
- 年化收益率：5.49%、8.67%、13.72%。
- 资产权重配置：
- 沪深300、中证500、中债国债、中债企业债、SGE黄金、NYMEX原油等资产被纳入配置。
- 权重上限和下限设定明确，以控制风险。
3.2 ABL模型（A股市场资产）
- 资产选择：沪深300、中证500、国债、信用债、黄金、农产品、基本金属、能源化工、货币基金。
- 本月收益率：1.54%。
- 年化收益率：5.06%。
- 配置权重：沪深300、中证500、中债国债、中债企业债、SGE黄金等资产权重占比有所调整。
四、量化基金表现
4.1 本月表现
- 主动量化基金：平均上涨 2.63%。
- 量化对冲基金：平均上涨 1.22%。
- 指数增强基金：
- 沪深300指数增强基金平均超额收益率为 0.05%；
- 中证500指数增强基金平均超额收益率为 2.62%。
4.2 2018年至今表现
- 主动量化基金：平均上涨 2.63%。
- 量化对冲基金：平均上涨 1.22%。
- 指数增强基金：
- 沪深300指数增强基金平均超额收益 0.05%；
- 中证500指数增强基金平均超额收益 2.62%。
五、场内基金概况
5.1 基金规模与成交额
- ETF（不含货币）：总规模上升，成交额上涨。
- LOF：总规模微升，成交额增长。
- 分级基金：在行业上涨带动下，成交额回暖。
5.2 新发行与上市基金
- LOF：本月3只LOF上市，包括混合型基金。
- ETF：本月9只ETF发行或上市，包括债券型ETF（如富国中证10年期国债ETF、华夏3-5年中高级可质押信用债ETF）。
六、ETF配置模型表现
- ETF组合：本月收益率为 5.81%，年化收益率为 20.87%。
- 调仓机制：基于流动性与风险调整，采用自适应调仓规则。
- 资产配置：从规模指数、行业主题、海外指数、货币基金、国债ETF、商品ETF中选择配置资产。
七、FOF基金表现
- 首批FOF基金：本月6只FOF净值上涨，其中偏股型基金“海富通聚优精选”上涨 2.40%。
- 持仓结构：以货币基金为主，占比超过 90%。
八、风险提示与免责声明
- 本报告基于历史数据与模型分析，结论与建议仅供参考。
- 不能完全准确刻画现实环境或预测未来走势。
- 投资决策应基于独立判断，本报告不构成具体投资建议。
九、投资评级说明
9.1 行业投资评级
- 买入：预期未来12个月内股价强于大盘 10% 以上。
- 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于 -10% ~ +10%。
- 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘 10% 以上。
9.2 公司投资评级
- 买入：预期未来12个月内股价强于大盘 15% 以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘 5% ~ 15%。
- 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于 -5% ~ +5%。
- 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘 5% 以上。
十、联系信息
- 分析师：马普凡（S0260514050001）
- 联系人：李豪（Ihao@gf.com.cn）
- 地址与邮编：
- 广州市：天河区林和西路9号耀中广场A座1401，510620
- 深圳市：福田区益田路6001号太平金融大厦31楼，518000
- 北京市：西城区月坛北街2号月坛大厦18层，100045
- 上海市：浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层，200120
十一、图表与数据来源
- 所有图表与数据均来自 Wind 与 广发证券发展研究中心。
- 图表包括：A股主要股票指数表现、海外大类资产表现、宏观因子事件分类、经典资产配置模型业绩表现、ABL模型业绩表现等。
十二、总结
- 资产趋势：大盘股指表现稳健，商品类资产受益于美元弱势，债券类资产因美债利率上升面临下行压力。
- 配置建议：推荐配置大盘股指，看多黄金、农产品、工业金属；看空国债、企业债。
- 模型表现：风险平价+LLT择时、控制波动率等策略表现较好，ABL模型在A股市场表现稳定。
- 量化基金：主动量化基金表现优于对冲基金，中证500指数增强基金超额收益显著。
- 场内基金：ETF和LOF规模与成交额增长，新基金发行活跃。
以上为本报告的核心内容、主要观点及关键信息的总结，供投资者参考。
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