20220815-东吴期货-锌周度策略报告_宏观利好情绪释放完毕_锌价攀升后回落_35页_2mb

锌与铅周度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月15日锌与铅的市场行情，从供需基本面、价差结构、行情展望及操作建议等方面进行了总结，旨在为投资者提供市场判断和操作参考。

锌市场分析

01 行情回顾

• LME-03 ZN：周涨跌为139.5，周涨跌幅为4.02%
• SHFE锌主力：周涨跌为625，周涨跌幅为2.61%
• 国内现货市场：
  • 0#锌：周涨跌为630，周涨跌幅为2.53%
  • 升贴水(上海)：升水为370，较上周增加320
• 锌价在宏观利好情绪释放后震荡走强，随后回调，预计后续将回归需求逻辑。

02 锌供需基本面情况

• 锌精矿进口窗口亏损扩大：进口矿散单加工费增加10美元/干吨，但进口窗口仍关闭。
• 国内锌精矿加工费：国产加工费在3700-4000元/金属吨，较上周增加50元/金属吨。
• 锌锭产量：SMM预计2022年8月国内精炼锌产量环比增加3.51万吨至51.1万吨，同比增加0.21万吨或0.42%。
• 库存情况：社库转为累库，主要由于企业交仓意愿较强，进入交割周期。

03 价差分析

• 沪锌升水维持高位：沪锌维持back结构，期现价差维持高位。
• LME锌升贴水：维持back结构，现货与三个月合约升贴水维持。
• 锌期权市场：成交量PCR围绕1波动，市场情绪摇摆不定；持仓量PCR也保持在1附近，反映市场观望态度。

04 行情展望与策略

• 供应方面：锌精矿进口集中到港，提振国内锌锭生产，但进口窗口关闭，原料端限制产能释放；硫酸价格下滑可能导致冶炼端亏损。
• 需求方面：镀锌开工率小幅上升，锌合金开工率下降，氧化锌开工率环比下降0.6%。
• 库存方面：社库与厂库均出现累库趋势，现货偏紧局面可能有所缓和。
• 总结：锌价在宏观利好情绪释放后回调，预计后续将回归基本面逻辑，供应或有所增加，但消费改善有限。
• 操作建议：建议多单止盈，套利方面月差或将回归。
• 风险点：欧美流动性收紧超预期、欧洲能源问题再生波澜。

铅市场分析

01 行情回顾

• LME-03 PB：周涨跌为93.5，周涨跌幅为4.50%
• SHFE铅主力：周涨跌为90，周涨跌幅为0.59%
• 国内现货市场：
  • 1#铅：周涨跌为116，周涨跌幅为0.77%
  • 再生精铅：周涨跌为25，周涨跌幅为0.17%
• 沪铅冲高回落，主要受限电影响。

02 铅供需基本面情况

• 铅精矿进口窗口关闭：进口TC报50-70美元/干吨，较上周增加10美元/干吨。
• 国产TC：维持在1100-1200元/吨，较上周持平。
• 原生铅产量：周度产量为4.81万吨，较上周略有减少。
• 再生铅产量：周度产量为3.23万吨，较上周减少0.525万吨，受安徽地区高温限电影响。
• 库存情况：社库与厂库均出现累库趋势，临近交割，厂库向社库转移。

03 价差分析

• 沪铅近月维持Contango：远月合约升水，近月合约贴水。
• LME铅维持back结构：现货与三个月合约升贴水维持。
• 原再价差高位：沪铅上方空间有限，现货贴水较大，炼厂倾向于交仓。
• 铅期权市场：成交量PCR围绕1波动，市场情绪摇摆；持仓量PCR保持在1附近。

04 行情展望与策略

• 供应方面：再生铅产能受限，原生铅供应维稳，铅精矿进口窗口关闭。
• 需求方面：铅蓄消费进入传统旺季，但高温限电导致部分企业错峰生产，开工率微降。
• 库存方面：社库与厂库均出现累库，临近交割，交仓货源流出可能缓解现货紧张。
• 总结：铅价受限电影响冲高回落，预计下周限电结束，再生铅产能恢复，铅价将维持震荡运行。
• 操作建议：建议区间操作，关注下游消费后续改善情况。
• 风险点：欧美流动性收紧超预期。

关键信息总结

锌市场

• 宏观面：美国CPI数据低于预期，宏观利好情绪释放完毕；欧洲能源问题扰动市场，但未导致实质性减产。
• 供应端：锌精矿进口集中到港，对原料补充有限，进口窗口关闭，后续产能释放受限。
• 需求端：镀锌开工率小幅上升，锌合金开工率下降，氧化锌开工率环比下降。
• 库存：社库与厂库均出现累库，交仓意愿强，现货偏紧局面可能缓解。
• 价差：沪锌升水维持高位，LME锌维持back结构，期权市场情绪摇摆。
• 操作建议：多单止盈，关注月差回归。
• 风险点：欧美流动性收紧、欧洲能源问题再生波澜。

铅市场

• 宏观面：宏观利好情绪释放完毕，铅价受限电影响冲高回落。
• 供应端：原生铅供应维稳，再生铅受安徽限电影响，产能释放受限。
• 需求端：铅蓄消费进入旺季，但高温限电导致部分企业错峰生产，开工率微降。
• 库存：社库与厂库均出现累库，交仓货源流出可能缓解现货紧张。
• 价差：沪铅近月维持Contango，LME铅维持back结构，原再价差高位。
• 操作建议：区间操作，关注下游消费改善。
• 风险点：欧美流动性收紧超预期。

主要观点

• 锌市场：锌价在宏观利好释放后回调，后续或回归基本面逻辑，供应端受原料限制，需求端改善有限。
• 铅市场：铅价受限电影响冲高回落，再生铅产能受限，但预计下周限电结束，生产恢复，铅价将震荡运行。

关键数据概览

操作建议

• 锌市场：多单止盈，关注月差回归。
• 铅市场：区间操作，关注下游消费改善。

风险提示

• 锌市场：欧美流动性收紧超预期、欧洲能源问题再生波澜。
• 铅市场：欧美流动性收紧超预期。