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锌市场分析总结

宏观与外盘：全球经济稳步复苏，政策影响显著

1. 国内PMI数据：10月PMI高于预期且重回扩张区间，显示国内经济运行向好，但美国通胀数据略高于预期，全球经济保持韧性，并预计将继续缓慢降息。

2. 外盘动态：

   • 美国大选可能刺激市场波动。特朗普的对华政策可能从市场风险偏好和外贸两个方面对人民币汇率形成压力，同时美国的“高关税+减税”政策可能加剧通胀黏性，叠加地缘政治不确定性，美元指数有望保持高位。
   • 外盘挤仓事件阶段性缓解，资金集中度及海外升贴水明显下降，但近月月差仍偏高，带动部分区域升贴水上升，尤其是广东、天津地区。

基本面与供需分析

3. 锌供应端：

   • 炼厂复产缓慢，锌锭产量维持低位，供应恢复空间有限，且需求端未见明显起色，锌价偏强震荡。
   • 锌锭库存变化：全国七地锌锭库存增加0.11万吨，LME锌库存本周去库，进口利润暂时关闭，内外价差不利。
   • 加工费方面：国产锌精矿加工费区间在800-1600元/金属吨，进口锌精矿加工费均价为45美元/干吨，锌精矿供应预期增量但实际流通量仍受季节性减产和冬储需求影响，冶炼厂排产维持低位。

4. 需求端：

   • 镀锌行业开工率周环比增加1.15个百分点至56.6%，部分下游企业逢低点价提货，预计本周末恢复复产，下周开工率将改善。
   • 压铸锌合金行业开工率大幅上升，主要因停产企业复产和圣诞节订单增加。
   • 氧化锌产量环比下降，受天气预警影响部分企业暂时停产，下周预计维持震荡状态。

价格与结构分析

5. 品种策略：

   • 锌价高位运行，供应恢复乏力，支撑价格维持盘整格局，结构性策略更具优势。交易建议：内外反套、跨期正套可轻仓持有，期权双卖策略值得考虑。
   • 内盘维持back结构（远月升水近月贴水），外盘仓单及多头头寸集中度显著下降，LME锌升水走弱至-21美元/吨附近。

6. 市场表现：

   • 沪锌主力合约本周收于24865元/吨，周涨幅为-1.64%；伦锌收于3066美元/吨，周涨幅为-1.08%。

市场动态

7. 锂市场规模：

   • 本周国内锌锭库存略有上升，港口库存因进口锌矿订单到港明显，预计未来一周锌价或因下游采购谨慎而延续震荡。

8. 机构动态：

   • 几家国内外企业公布锌矿或冶炼产量，多数反映产量环比小幅增长
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