20241104-国海证券-概伦电子-688206.SH-2024年三季报点评_EDA授权收入高增_全流程+客户拓展+并购整合推动长期成长_13页_1mb

国海证券概伦电子评级报告总结

公司概况

• 股票代码：688206
• 评级：买入（首次覆盖）
• 研究机构：国海证券研究所
• 核心业务：EDA工具授权、半导体器件测试、技术开发解决方案

业绩亮点

1. 收入增长
   • 2024前三季度营收279亿元，同比增长26%。
   • Q3单季营收83亿元，同比增长1934%，利润显著减亏（归母净利润同比+4448%）。
2. EDA授权业务表现
   • 大设计类EDA收入增速达747%，制造类EDA收入同比增长133%。
   • 产品线扩展（如NanoSpice™、ESDi™、PTM™等）推动技术突破。
3. 毛利率提升
   • 2024前三季度毛利率90.26%，同比提升8.02个百分点。
   • 高毛利产品占比提升、产品结构优化是主因。

增长期动因

• 境内市场扩张：中国大陆收入占比69%，2018-2023年CAGR达85%。
• 客户基础强化：覆盖全球前十大晶圆厂及存储器厂商，客户数量CAGR18%。
• 并购整合：成功整合博达微、Entasys等公司，资金储备（货币资金1216亿元）支持持续并购。

财务预测

• 收入预测：2024-2026年营收分别为417亿、530亿、678亿，年增长率27%-28%。
• 盈利情况：预计2026年归母净利润转正（0.25亿元）。
• 估值：当前PS为20倍，目标估值逐步下降至2026年12倍。

风险提示

• 技术迭代不及预期、研发投入回报风险、人员流失、市场竞争加剧及股份支付影响。

结论

国海证券看好公司EDA领域领先地位，叠加技术、客户与并购优势，维持“买入”评级。