20240617-中邮证券-概伦电子-688206.SH-持续打造EDA全流程解决方案_6页_448kb

概伦电子（688206）首次覆盖，买入评级

中邮证券发布概伦电子（688206）公司点评报告，首次给予“买入”评级，认为公司有望在高端半导体EDA领域建立优势。

核心内容总结如下：

📌 一、公司概况

• 最新股价15.24元，总市值66亿元，客户数量稳步增长，单客户贡献收入逐年提升。
• 前大股东为 KLProTech HK Limited，属于高端半导体EDA领域头部企业。

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⚙️ 二、主营业务和技术优势

1. EDA全流程解决方案：
   公司全面布局设计类EDA、制造类EDA、测试系统与技术开发服务，覆盖集成电路设计、制造、验证等全环节，主打产品包括：

   • 芯片级HBM静电防护平台（ESDi™）；
   • 功率器件与电源芯片设计工具（PTM™）；
   • 深度参与DTCO协作体系，以测试数据优化建模，提升EDA工具精度。

2. 技术领先地位：

   • 已掌握7nm/3nm的晶体管级电路仿真能力，被国际领先企业大规模应用；
   • 制造与设计类EDA工具支持FinFET、FD-SOI等先进制程。

3. 并购扩展产品生态：
   收购签约如芯智联、Magwel，打通板级、封装级EDA设计，补强EDA工具链全面覆盖。

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🧠 三、研发投入巨大

• 2023年研发支出达23.7亿元，占营收72.05%，同比增长694.5%，核心驱动技术迭代。
• 连续多年高强度研发投入塑造出人才和产品双领先。

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💼 四、财务预测与投资建议

• 预计2024-2026年营收依次为412/516/647亿元，净利润预计分别为-5.63亿、-5.40亿、0.05亿元；
• 盈利驱动估值：当前PS估值16倍，2024-2026年PE预期降至11740倍、12250倍、15859倍，但长期成长逻辑被看好。

👍 核心推荐逻辑为：EDA国产替代趋势下，公司成长空间大，并购显著增强行业地位。

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⚠️ 五、风险提示

• 创新成果商业化难度高；技术升级、市场竞争、研发投入、汇率变化、并购整合、知识产权纠纷等均构成风险。

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💎 结论： 中邮证券看好公司在EDA全流程解决方案推进能力，给予“买入”建议，但需关注短期亏损持续性和技术落地风险。