> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** **普瑞眼科（301239）2024年三季报深度分析** --- ### 一、财务表现 1. **2024前三季度业绩**：公司营收录得-14.3%，归母净利润下滑至-850%，扣非净利润下降-920%，Q3单季亏损持续扩大。 2. **盈利能力急剧下滑**：毛利率同比下降61个百分点至39.5%，净利率由正转负，四费率合计增长至35.6%。 3. **费用端承压**：销售、管理、财务费用同比大幅提升，摊销成本短期成为压利关键因素。 --- ### 二、短期承压原因分析 1. **营收端下滑**：外部环境变化及内部扩张节奏调整所致。 2. **并购整合拖累**：此前受让东莞光明眼科医院股权后，整合过程涉及成本及人员重整，对当期毛利率带来冲击。 --- ### 三、长期增长与战略调整 1. **并购整合良性转型**：通过优化供应链、重整营销体系等手段，东莞光明眼科医院正加速发展，将推动外延扩张释放规模效应。 2. **行业深耕持续**：公司聚焦屈光、白内障等重点科室，完善眼科综合解决方案，稳步推进分店建设和品牌建设。 --- ### 四、盈利预测与估值 1. **收入恢复可期**：预计2024-2026年营收增速分别为37%、12%、12%，毛利率逐步回升至42.1%。 2. **估值区间下沉**：当前PE/PB分别为22.97/2.57倍，预期2026年ROE将回升至6.32%，长期具备修复空间。 3. **风险提示**：需关注政策风险、市场竞争加剧、门店拓展不及预期等扰动因素。 --- ### 结论：短期阵痛，中期向好 普瑞眼科短期面临盈利压力，但Q3后随着整合推进及新院发展加速，拐点逐步浮现。建议中长期投资者关注其外延扩张成果与费用改善节奏，调整估值预期需结合全年业绩修复进度。