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概伦电子（688206.SH）公司总结

核心内容

概伦电子（688206.SH）在2024年上半年实现了境内业务的快速增长，尽管整体仍处于亏损状态，但剔除股份支付影响后，第二季度单季度实现盈利。公司持续加大研发投入，推动产品创新和市场拓展，展现出较强的业务协同能力和市场竞争力。分析师闻学臣维持“买入”评级，认为公司有望在未来实现盈利突破。

主要观点

• 境内业务快速增长：2024年上半年公司来自境内的主营业务收入达1.33亿元，同比增长43.99%，占主营业务收入比重提升至68.04%。其中，EDA软件授权业务收入为1.36亿元，同比增长46.62%，设计类EDA收入同比增长90.51%，表现尤为亮眼。
• Q2盈利改善：剔除股份支付影响后，公司上半年实现减亏增盈，第二季度单季度盈利，显示公司盈利能力正在逐步恢复。
• 研发投入强劲：2024年上半年公司研发投入达1.31亿元，同比增长44.09%，占营收比重66.74%，研发投入持续增加，有助于提升公司技术实力。
• 人员结构优化：公司控制人员增长，总人数从年初的511人增至539人，研发人员占比提升至70.69%，显示公司对研发的重视。
• 产品矩阵丰富：公司推出多项新产品，包括NanoSpiceTM、ESDiTM、PTMTM、FS-MEMSTM、ATSTM等，覆盖EDA、测试系统、技术解决方案等多个领域，增强市场竞争力。
• 盈利预测与估值：预计公司2024-2026年营收分别为4.09/5.15/6.38亿元，归母净利润分别为-0.57/-0.44/-0.25亿元，对应PS分别为14/11/9倍。公司估值比率显示P/S持续下降，反映市场对其未来增长的预期。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2024年上半年实现1.96亿元，同比增长28.66%；预计2024-2026年营收分别为4.09/5.15/6.38亿元，增长率分别为24.3%/26.0%/23.8%。
• 净利润：2024年上半年归母净利润为-4088万元，归母扣非净利润为-1896万元；预计2024-2026年归母净利润分别为-0.57/-0.44/-0.25亿元。
• 每股收益：2024年上半年每股收益为-0.13元，预计2024-2026年分别为-0.13/-0.10/-0.06元。
• 现金流：2024年上半年经营活动现金流为-10亿元，预计2024-2026年分别为-10/29/44亿元，现金流逐步改善。
• 毛利率与净利率：毛利率从82.5%下降至79.9%，净利率从-17.9%改善至-4.0%，显示成本控制和盈利能力提升。
• 资产负债率：从16.1%上升至30.3%，显示公司融资规模扩大。

估值指标

• P/S：从2023年的17倍下降至2026年的9倍，显示市场对公司未来增长的预期。
• P/E：从-99倍下降至-222倍，反映公司当前盈利能力较低。
• P/B：维持在3倍，显示公司资产价值稳定。
• EV/EBITDA：从58倍上升至855倍，显示公司估值存在较大波动。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来有望实现盈利突破。
• 理由：公司加强国内市场推广，取得较好成效；重点客户和产品或将实现突破；下游半导体周期景气度回升，有利于公司业务发展。

风险提示

• 技术人员流失及成本上升：可能影响公司研发能力和成本控制。
• 产品研发与技术升级不及预期：可能影响公司竞争力。
• EDA市场规模有限及高集中度：可能限制公司增长空间。
• 投资并购遇阻或业务协同不顺：可能影响公司战略实施。
• 国际贸易摩擦：可能影响公司海外市场拓展。

总结

概伦电子在2024年上半年实现了境内业务的快速增长，尽管整体仍处于亏损状态，但剔除股份支付影响后，第二季度单季度盈利，显示公司盈利能力正在逐步恢复。公司持续加大研发投入，推动产品创新和市场拓展，展现出较强的业务协同能力和市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来有望实现盈利突破。然而，公司仍面临技术人员流失、产品研发不及预期、市场规模有限、投资并购遇阻和国际贸易摩擦等风险。