2014-09-01-上交所-上交所多层次债券市场的发展研究_20页_678kb

报告总结

报告主题

报告分析了上海证券交易所多层次债券市场的发展现状、交易机制和政策建议，强调中国债券市场的分割问题及改进方向。标题为《上交所多层次债券市场的发展研究》，由上海证券交易所资本市场研究所于2014年7月发布。

债券市场基本状况

中国债券市场快速发展，但存在银行间和交易所市场的分割。银行间市场占主导，占比约90%以上，而交易所市场处于边缘，占比不足10%。交换市场交易规模巨大，但结构不平衡，直接融资潜力尚未充分发挥。目标是通过多层次债券市场提升流动性、促进直接融资和风险控制。

交易机制比较

• 上交所债券市场：采用竞价交易和做市商制度结合，交易系统包括撮合系统、大宗交易系统和固定收益平台。流动性相对较低，参与者以机构为主，占交易所市场托管量的大部分，但交易量远小于银行间市场。
• 银行间债券市场：以自主报价和询价机制为主，包含做市商制度，参与者众多，流动性强。近年通过引入尝试做市机构，进一步完善制度，但交易仍以场外达成为主。

上交所完善多层次债券市场的政策建议

报告建议通过多层次交易制度提升债券市场功能，包括：

• 推行传统上市与非上市债券转让，结合一对一询价交易和集中系统。
• 借鉴国际经验，发展券商柜台交易和协议市场，增强流动性。
• 完善做市商制度，通过评级体系激励流动性提供者，促进价格发现。
• 推动债券产品创新和非标准化需求满足，链接交易所与银行间市场。

总结强调债券市场改革需聚焦于结构优化、交易效率提升和风险控制。