光伏设备行业板块2023H1财报总结：硅料价格下行，产业链利润重新分配-20230917-安信证券-16页_936kb

光伏设备板块2023H1财报总结

核心内容

2023年上半年，光伏设备板块整体表现亮眼，13家代表性公司营业收入合计495.56亿元，同比增长38.6%；归母净利润合计68.50亿元，同比增长28.5%。光伏制造板块资本开支同比增长54.22%，显示出行业持续扩张的态势，带动光伏设备需求。同时，光伏设备板块的存货和预收款&合同负债大幅增长，反映出订单饱满，后续业绩增长有良好支撑。

主要观点

• 硅料价格下行：硅料价格较前期高点下跌74%，硅料设备毛利率同比下降6.48个百分点，但硅片设备因需求增长，毛利率上升5.06个百分点。
• 硅片设备需求增长：硅片产能同比增长超63%，硅片设备毛利率提升明显，带动整体板块毛利率小幅上行。
• 电池片设备：TOPCon技术加速放量，HJT降本增效路径清晰，但迈为股份因产能未打满，毛利率有所下滑。
• 组件设备：组件环节受电池技术变革影响较小，受益于硅料降价，设备公司净利率有所提升。
• 经营性现金流：光伏设备板块经营性净现金流同比增长62.5%，净现比提升至71%，显示企业回款良好。
• 期间费用率：整体期间费用率同比下降0.36个百分点，研发费用率下降明显，显示成本控制成效初显。

关键信息

财务表现

• 营业收入：13家公司合计495.56亿元，同比增长38.6%。
• 归母净利润：13家公司合计68.50亿元，同比增长28.5%。
• 毛利率：整体毛利率为26.48%，同比提升0.15个百分点。
• 净利率：整体净利率为14.43%，同比下降0.6个百分点。
• 经营性净现金流：2023H1达到48.35亿元，同比增长62.5%。
• 净现比：提升至71%，显示现金流状况良好。

各环节表现

新技术趋势

• TOPCon技术：已实现大规模量产，设备需求明显增长。
• HJT技术：降本增效路径清晰，有望实现大幅降本。
• 钙钛矿太阳电池：崭露头角，有望迎来GW级产线建设。

投资建议

• 重点关注：帝尔激光（XBC电池核心设备商）、迈为股份（HJT降本增效）、奥特维（组件环节设备）。
• 其他关注：微导纳米（ALD设备龙头）、罗博特科（铜电镀重点标的）。

风险提示

1. 装机量不及预期：可能影响投资回报。
2. 市场竞争加剧：设备厂商面临更大的竞争压力。
3. 政策影响：政策变化可能影响市场需求和供应格局。
4. 样本偏差：仅选取13家公司，可能与板块整体表现存在偏差。

图表目录

• 图1：2023H1光伏设备板块样本公司营收同比+38.6%
• 图2：2023H1光伏设备板块样本公司归母净利润同比+28.5%
• 图3：2023年中国光伏新增装机量乐观预计达140GW
• 图4：2023年全球光伏新增装机量乐观预计达350GW
• 图5：光伏硅片价格指数（SPI）
• 图6：光伏硅片价格（以210片为基准）
• 图7：2023H1光伏设备板块经营性净现金流回落
• 图8：2023H1光伏设备板块净现比有所提升
• 图9：2023H1光伏设备板块样本公司期间费用率变化趋势
• 图10：2023H1硅料设备环节费用率情况
• 图11：2023H1硅片设备环节费用率情况
• 图12：2023H1电池片设备环节费用率情况
• 图13：2023H1组件设备环节费用率情况
• 图14：2023H1光伏设备板块应收账款周转率
• 图15：2023H1光伏设备板块存货周转次数
• 图16：2023H1光伏设备板块存货合计
• 图17：2023H1光伏设备板块预收款&合同负债合计
• 图18：大尺寸硅片市场份额持续增加
• 图19：硅片薄片化趋势不改
• 图20：4类光伏电池片技术工艺及核心设备对比