20210408-安信国际证券-蓝月亮集团-06993.HK-新品推出带来新动力_渠道优化推动市场下沉_4页

蓝月亮（6993.HK）2020年度财务与市场分析总结

核心内容概述

蓝月亮（6993.HK）于2021年4月8日发布了其2020年度财务表现及未来展望。尽管整体营收略有下降，但公司在新品推出和渠道优化方面表现积极，推动了个人清洁护理和家居清洁护理业务的快速增长。同时，公司通过有效控费实现了净利润的显著增长，维持了较高的毛利率水平。基于公司未来增长潜力，分析师维持“买入”评级，并调整了目标价。

主要观点

• 收入表现：2020年蓝月亮实现营收69.96亿港元，同比微降0.8%。主要受衣物清洁护理产品销售下滑影响。
• 毛利率稳定：2020年毛利率为64.5%，同比增长0.3个百分点，主要得益于个人清洁护理和家居清洁护理产品销量的快速增长。
• 净利润增长：归母净利润为13.1亿港元，同比增长21.3%，净利率提升至18.7%，净利率增长3.4个百分点。
• 渠道优化：线上渠道收入同比增长13.4%，占比提升至53.9%。线下渠道受到疫情影响较大，但公司通过加强与零售商和经销商的合作，积极拓展新零售点，推动市场下沉。
• 产品创新：公司推出了多款新品，包括蓝月亮浓缩柔顺剂、蓝色月光色渍净等，同时开发了清洁工具如月亮小屋洗碗网花，为未来增长提供了新动力。
• 财务预测：分析师预测2021-2023年EPS分别为0.29/0.37/0.45港元，给予2022年35倍PE，调整目标价至13.0港元，较现价（11.0港元）有18%的上升空间。
• 风险提示：包括宏观经济下行、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期等。

关键信息

财务数据概览

股东结构

市场与运营策略

• 线上渠道：2020年线上收入达37.74亿港元，同比增长13.4%，收入占比提升至53.9%。疫情推动了线上销售增长，公司进一步巩固电商平台关系。
• 线下渠道：KA卖场和超市收入同比微降0.3%，而分销商收入下降18.2%。公司通过拓展药店、化妆店、母婴店和加油站等新零售点，推动线下布局优化。
• 产品线调整：公司积极开发新品，如浓缩柔顺剂、蓝色月光色渍净等，同时推出清洁工具，增强产品组合多样性。

财务健康状况

• 现金流：2020年经营活动现金流为19,744百万港元，显示公司运营状况良好。
• 负债与资产结构：2020年总负债为4,124百万港元，资本负债率降至26.1%，资产负债结构优化。
• 盈利能力：净利率从15.3%提升至18.7%，ROE从45.7%降至18.0%，但仍保持较高水平。

投资建议与前景展望

• 评级与目标价：分析师维持“买入”评级，目标价为13.0港元，较现价有18%的上升空间。
• 未来增长：疫情对收入影响是短期的，随着新品持续推出和渠道优化，公司有望在未来三年实现稳定增长。
• 风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期等风险仍需关注。

公司动态与联系方式

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公司评级体系

规范性披露

• 分析员及其关联方未担任公司董事或高级职员。
• 未拥有公司任何财务权益，且安信国际对公司的财务权益占比低于1%或无权益。

总结

蓝月亮2020年在疫情冲击下实现了收入小幅下滑，但通过新品推出和渠道优化，有效提升了净利率与毛利率。公司正积极布局线上与线下市场，推动市场下沉，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，并上调目标价，认为公司具备良好的投资价值。投资者需关注宏观经济波动、行业竞争及渠道拓展等潜在风险。