20210329-安信证券-蓝月亮集团-06993.HK-蓝月亮年报点评_业绩符合预期_洗衣液龙头地位夯实_5页_740kb

报告摘要

蓝月亮集团2021年年报点评总结

核心内容概览

蓝月亮集团（06993.HK）在2021年3月29日发布的年报中，展示了其在疫情背景下的业绩表现及未来增长策略。尽管整体营收略有下降，但公司通过优化产品结构和渠道布局，实现了盈利能力的显著提升，并在多个业务领域取得突破性增长。

主要观点

业绩表现符合预期
2020年蓝月亮集团营收为58.88亿元（69.96亿港元），同比下降5.06%。然而，净利润达到11.02亿元（13.09亿港元），同比增长21.3%。每股基本盈利为0.2元人民币（26.03港仙），并计划派发每股6.9港仙的股息，相当于派息比率30%。
产品矩阵贴合市场需求
面对疫情带来的影响，公司加强了个人清洁护理和家居清洁护理产品线的布局，使得这两类产品的收入分别同比增长99.7%和24.5%。同时，公司推出了多款新产品，如泡沫抑菌洗手液、洗碗网花等，并对现有产品进行了升级，以满足消费者日益多元的需求。
电商平台推动增长
公司的销售渠道结构持续优化，2020年在线销售、线下分销商及直销的收入占比分别为53.9%、31.9%及14.2%。公司计划进一步提升电商平台的渗透率，扩大零售网络覆盖范围，包括药房、化妆品店、母婴店及加油站等。
费用管控良好，经营效率提升
销售费用率同比下降2.3个百分点至30.7%，主要得益于疫情期间线下渠道顾客流量减少，公司对销售团队进行了精简优化，以及政府补助带来的雇员福利开支降低。经调整净利率提升至18.7%，较前一年增长3.4个百分点。
投资建议与盈利预测
基于未来业务增长的预期，分析师刘文正给出“买入-A”的投资评级。预计公司2021-2023年营收分别为73.56亿元、89.61亿元及100.06亿元，对应增速分别为+24.9%、+21.8%及+22.8%。净利润预计为14.00亿元、17.83亿元及23.39亿元，对应增速分别为+27.0%、+27.4%及+31.1%。
盈利与估值数据
2020年公司市盈率为60.27倍，市净率为27.47倍，净利率为18.7%，净资产收益率（ROE）为45.58%。分析师预计，未来三年市盈率和市净率将逐步下降，净利润率持续提升。

关键信息

股价表现：2021年3月29日股价为12.60港元，12个月价格区间为12.22港元至19.16港元。
风险提示：包括假设与实际不相符、产品推新或营销效果不及预期、疫情再次爆发、存货跌价、分销商中断业务合作等。
公司评级体系：
- 收益评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先恒生指数15%以上）
- 风险评级：A（正常风险，波动小于等于沪深300指数）