20260321-广发期货-沪锡周报_中东冲突持续胶着_市场风险偏好下行_锡价大幅下跌_17页_2mb

沪锡周报总结

核心内容

本报告分析了2026年3月21日沪锡市场的整体情况，指出当前锡价受多重因素影响，呈现大幅下跌趋势。主要因素包括中东冲突持续胶着、市场风险偏好下行，以及美联储释放鹰派信号，导致年内降息预期减弱，市场逐步转向交易衰退趋势。

主要观点

供应端分析

• 国内锡矿进口量：1-2月累计进口量为3.5万吨，同比增长88.05%，其中缅甸进口量同比激增174.96%，占比从26.42%回升至38.63%，成为进口增长的主要动力。
• 加工费：云南及江西地区冶炼厂加工费月环比上涨2000元/吨，但仍处于历史低位，难以覆盖完全成本，影响企业开工意愿。
• 印尼出口：印尼作为最大锡矿来源国，1-2月进口量2124吨，同比下降27.22%，但其出口已基本恢复常态化，预计后期出口水平将稳定。

需求端分析

• 下游消费：3月初下游消费力度尚可，华南地区终端订单表现良好，但部分传统消费疲软，整体需求恢复缓慢。
• 光伏需求：短期内光伏需求略有回暖，但实际消费增幅不明显。
• 家电需求：3月排产消费增加，但需求恢复仍较缓慢。
• 焊锡企业：华东地区焊锡企业订单增速放缓，部分企业采取“控散单、保长协”策略，利润空间受压。

市场动态

• 锡价走势：本周锡价大幅下跌，伦锡3月贴水235美元/吨，周环比下跌191美元/吨；国内现货升水2250元/吨，周环比上涨1500元/吨。
• 库存变化：LME库存周环比累库145吨，处于历史高位；国内精锡库存周环比减少2472吨，社库减少2380吨，主要因下游低价接货提库。

关键信息

供应结构

• 缅甸供应恢复显著，成为国内锡矿进口增长的主因。
• 刚果金和澳大利亚进口量也有增长，但增速不及缅甸。
• 印尼仍为最大来源国，但进口量同比下降，影响整体供应。

需求结构

• 华南地区受益于部分出口订单和下游补库需求，生产周期延续至2月中旬。
• 华东地区订单增速放缓，焊锡企业普遍采取保守策略，利润空间受限。

市场策略

• 单边、套利、期权策略均建议观望，短期锡价偏弱震荡，中长期看涨逻辑仍存在。

风险提示

• 中东局势可能继续影响市场情绪。
• 印尼出口稳定与否将对供应产生重要影响。
• 下游采购行为受价格波动影响较大，需密切关注市场动态。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、广发期货研究所
• 本报告仅作为参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 报告观点基于研究人员分析，不代表广发期货或其附属机构的立场。
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报告发布信息

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