20260321-五矿期货-锡周报_地缘扰动持续_锡价弱势运行_27页_3mb

锡价分析总结

核心内容

2026年3月21日发布的锡周报指出，当前锡价在地缘扰动持续和美国降息预期回落的背景下，呈现高位宽幅震荡运行态势。国内主力合约参考区间为30-43万元/吨，海外伦锡参考区间为40000-50000美元/吨。

主要观点

1. 成本端

• 进口量回升：2月国内锡矿进口量约1.71万吨，折合约5034金属吨，环比下降3.69%，但同比大幅增长96.04%。
• 缅甸供应恢复：缅甸是主要增量来源，2025年因政策扰动导致来矿收缩，2026年初复产恢复后，进口量明显回升。
• 加工费上涨：云南40度锡矿加工费由10000元/吨上涨至12000元/吨，显示锡矿紧缺边际缓解。

2. 供给端

• 节后恢复：云南与江西两地冶炼厂开工率恢复至节前水平，但主要为节后常规性恢复，非原料改善或需求回暖驱动。
• 产量受限：2月国内精炼锡产量为10613吨，同比下降25%；再生锡产量为1770吨，同比下降40%。
• 原料制约：云南地区仍受锡矿供应偏紧影响，江西地区则因废锡回收体系恢复缓慢，再生原料到货不足，开工提升受限。

3. 需求端

• 传统消费疲软：马口铁消费因铝罐替代而下滑，PC整机和智能手机产量同比分别减少7.9%和13.7%。
• 光伏需求回暖：光伏电池产量略有上升，但实际消费增量不显著。
• 家电需求边际修复：3月排产有所增加，显示家电领域需求存在修复迹象，但恢复斜率仍偏缓。
• 焊料企业稳定：下游焊料企业开工率持稳运行，未出现明显波动。

4. 供需平衡

• 库存下降：截至2026年3月20日，全国主要市场锡锭社会库存为11035吨，较上周五减少2770吨。
• LME库存微增：截至3月18日，LME库存为8955吨，较周初增加245吨。

关键信息

供应端

• 云南地区复产节奏更快，江西地区恢复较慢。
• 精炼锡出口量环比减少35%，进口量环比减少21%，净出口量为273吨。

需求端

• 中国和全球半导体销售额均保持高增长。
• 家电、消费电子领域需求尚未明显回暖，光伏需求小幅回升。

市场运行

• 锡现货价格跟随期货波动，升贴水持稳。
• 期现市场中，沪锡主连基差和LME锡升贴水均保持稳定。

策略建议

• 短期支撑：下游企业逢低补库，为锡价提供短期支撑。
• 趋势判断：锡价预计将继续高位宽幅震荡，短期内难有明显突破。
• 关注因素：地缘政治风险、美国降息预期、锡矿供应恢复情况、废锡回收体系修复进度、下游消费回暖情况。

风险提示

• 本报告不提供量身定制的交易建议。
• 报告基于可靠资料来源，但对可能因此导致的任何损失不承担责任。
• 建议交易者独立评估交易策略，并咨询专业财务顾问。

公司信息

• 公司名称：五矿期货有限公司
• 业务资格：商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询
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