20260314-广发期货-沪锡周报_地缘冲突继续升温_市场风险偏好下行_锡价承压下跌_17页_2mb

沪锡周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月14日沪锡市场的运行情况，结合地缘政治、供需变化、价格走势及市场情绪等多方面因素，对锡价走势进行了综合研判。报告指出，当前市场面临供应改善与需求复苏缓慢的双重影响，锡价在短期承压下跌的同时，中长期仍具备上涨逻辑。

主要观点

供应端分析

• 加工费上涨：云南及江西地区冶炼厂加工费月环比上涨2000元/吨，显示上游原料成本有所改善。
• 进口锡精矿增长：2025年12月进口锡精矿实物量为17637.24吨，折金属5191.6吨，同比增长46.02%，环比下降6.17%。其中，缅甸进口量同比大幅增长183.32%，但环比小幅下降；澳大利亚进口量同比增长88.53%，环比增长98.15%，成为主要增量来源。
• 印尼出口恢复：印尼交易所锡锭出口已基本恢复常态化，2026年1月出口2670吨，2月成交3540吨，截至3月12日已出口1560吨，预计后期出口水平将趋于稳定。

需求端分析

• 下游需求复苏缓慢：节后焊料、电子、光伏企业逐步复工复产，市场刚需采购回暖，但锡价仍处历史高位，抑制了下游企业的备库意愿。
• 焊锡企业开工率下降：2025年末至2026年初订单增速放缓，部分企业采取“控散单、保长协”策略，利润空间收窄，部分提前停产。
• 华南地区生产周期延长：受春节前备货及原料高位影响，华南地区企业生产周期延续至2月中旬，节后复工节奏平稳。

市场情绪与价格走势

• 地缘冲突影响：美伊冲突持续升温，短期原油走势主导市场风险情绪，风险偏好下行，锡价承压下跌。
• 锡价波动：本周锡价承压回落，伦锡3月贴水走强，升贴水显示市场对现货的贴水扩大。国内现货升水750元/吨，周环比下跌250元/吨，市场交投清淡。
• 库存变化：LME库存延续累库，截至3月13日为8775吨，处于历史高位。国内上期所库存周报精锡库存12514吨，周环比增加851吨；社库13357吨，周环比增加275吨。

关键信息

供应改善

• 2025年12月锡矿进口量同比增加46.02%，环比下降6.17%，其中缅甸和澳大利亚进口量显著增长。
• 云南、江西地区冶炼厂开工率温和回升，但受原料供应瓶颈影响，短期内难以快速恢复。

需求疲软

• 下游企业采购意愿受锡价高位抑制，需求复苏节奏偏缓。
• 焊锡企业订单增速放缓，部分企业采取保守策略，利润空间持续收窄。

市场展望

• 短期：锡价预计偏弱运行，关注35万元/吨一线表现。
• 中长期：对锡价上涨逻辑依然存在，短期调整或为长线多单布局提供机会。

投资策略

• 单边：观望
• 套利：观望
• 期权：观望

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、广发期货研究所
• 本报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。
• 报告内容可能随市场变化而调整，恕不另行通知。

总结

综上，沪锡市场在短期面临价格承压与市场情绪下行的压力，但中长期供应改善与需求逐步回暖仍支撑上涨逻辑。投资者应关注锡价调整后的布局机会，同时留意地缘政治及全球供应链变化对市场的影响。