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中东地缘冲突持续，LL-PP价差触及新低

核心内容概述

2026年3月21日发布的聚烯烃周报指出，中东地缘冲突持续，导致原油价格高位震荡，对聚烯烃市场产生显著影响。聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）的价格走势呈现震荡格局，其中LL-PP价差降至历史低位。整体市场供需关系、库存水平、进出口情况及成本端变化均对聚烯烃价格走势产生影响，分析建议关注地缘冲突缓解后的做多机会。

主要观点

1. 行情与策略

• 聚烯烃行情：中东地缘冲突持续，推动原油价格高位震荡，导致聚烯烃成本端反弹，推动整体价格走势偏强。
• LL-PP价差：LL-PP价差触及新低，建议等待地缘冲突缓解后，逢低做多LL2609-PP2609价差。
• 风险提示：若中东地缘冲突消退，原油价格大幅回落，可能对聚烯烃市场造成负面影响。

2. 成本端

• 原油价格：上周WTI原油上涨10.40%，Brent原油上涨16.74%，显示成本端反弹。
• 其他原材料：甲醇上涨3.33%，乙烯上涨27.88%，丙烷上涨18.10%，而煤价下跌-1.50%，显示整体成本端偏强。
• LPG需求：国内LPG需求波动，民企产能利用率敏感，跟随利润震荡。
• 美国LPG：美国LPG产量大幅上升，进口量减少，显示国内LPG市场压力有所缓解。

3. 供应端

• PE产能利用率：80.37%，环比下降-1.71%，同比上涨2.79%，较5年同期下降-13.32%。
• PP产能利用率：71.50%，环比上涨4.50%，同比去年下降-6.16%，较5年同期下降-6.69%。
• 投产计划：2026年PE和PP均有新增产能计划，但PE产能利用率相对稳定，PP产能利用率有所回升。

4. 库存与进出口

• PE库存：生产企业库存56.83万吨，环比去库-1.23%；贸易商库存5.48万吨，环比累库9.65%。
• PP库存：生产企业库存59.62万吨，环比去库-9.34%；贸易商库存19.36万吨，环比去库-6.04%；港口库存7.19万吨，环比去库-3.82%。
• 进出口情况：PE进口量环比下降-7.05%，同比去年下降-21.44%；PP进口量环比上涨14.81%，同比去年下降-4.83%。出口方面，PE出口环比下降-10.00%，PP出口环比上涨2.89%。

5. 需求端

• PE需求：下游开工率35.00%，环比上涨3.46%，同比下降-14.47%。
• PP需求：下游开工率46.00%，环比上涨0.63%，同比下降-8.80%。
• 季节性旺季：PE和PP下游开工率均出现反弹，但整体开工率仍低于往年同期水平。

关键信息

1. 价格与库存推演

• PE价格推演：2026年PE供需缺口呈震荡趋势，库存去化速度较慢，库销比维持高位。
• PP价格推演：2026年PP供需缺口扩大，库存去化速度加快，但贸易商库存仍处高位。

2. 市场动态

• LL-PP价差：LL-PP价差持续走低，反映PE与PP之间的价格差异缩小。
• PE进口利润：预计1月PE进口利润大幅增加，进口端压力减小。
• PP出口利润：人民币升值对PP出口利润产生负面影响，出口窗口部分关闭。

3. 未来展望

• 产能释放：2026年PE和PP均有新增产能计划，但短期内对价格影响有限。
• 需求边际变量：BOPP需求表现较好，或成为PP需求端的重要边际变量。
• 地缘冲突影响：地缘冲突可能持续影响原油价格，进而影响聚烯烃市场。

总结

综上所述，中东地缘冲突持续，导致原油价格高位震荡，聚烯烃成本端反弹，推动PE和PP价格偏强。LL-PP价差触及新低，建议关注地缘冲突缓解后的做多机会。PE和PP的供需关系及库存水平显示，PE库存去化速度较慢，PP库存去化加快。进口利润变化对市场影响较大，PE进口利润增加，PP出口受阻。未来，随着产能释放和需求边际改善，市场走势或将有所变化。