20260321-五矿期货-镍周报_中东冲突持续_镍价弱势下跌_32页_3mb

中东冲突持续，镍价弱势下跌总结

核心内容

本报告分析了2026年3月21日镍市场的整体走势及供需情况，指出镍价在当周弱势下跌，主要受地缘政治风险、宏观环境压力及库存高企等因素影响。同时，镍矿和中间品价格保持坚挺，市场供需关系呈现复杂变化。

主要观点

• 镍价走势：本周镍价弱势下跌，沪镍主力合约2605收报133,160元/吨，周跌幅2.75%。
• 地缘政治影响：中东冲突持续，导致油价高企，美国通胀预期上行，美联储政策偏鹰，市场风险偏好下降。
• 库存情况：全球精炼镍库存持续累库，国内社会库存环比增加1,000吨，达到8.8万吨，上海保税区库存维持在2,200吨。
• 成本端支撑：镍矿价格维持上涨趋势，印尼1.6%品位镍矿价格涨至70.1美元/吨，湿法矿价格涨至30美元/吨。硫磺价格受中东扰动预期影响走高，成本端支撑增强。
• 供需变化：印尼部分HPAL工厂减产，MHP及冰镍产量维持高位，全球原生镍供需缺口扩大，预计短期内供需关系仍偏紧。

关键信息

01 周度评估及策略推荐

• 资源端：镍矿市场受供给和政策扰动影响，价格维持强势。菲律宾因降雨影响，开采及装船受限，印尼RKAB配额收紧预期增强外部需求。
• 镍铁市场：高镍生铁价格维持高位，SMM10-12%高镍生铁均价上涨至1094.5元/镍点，主要受镍矿价格上涨推动。
• 中间品市场：MHP受IMIP尾渣坝滑坡及IUI审批未落地影响，供应受限，价格小幅上行。高冰镍维持紧平衡，主流卖家一季度货源售罄，流通量少，卖方挺价意愿较强。
• 操作建议：建议高抛低吸，区间操作为主，短期沪镍价格运行区间参考12.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约参考1.6-2.0万美元/吨。

02 期现市场

• 镍价走势：沪镍主力合约价格弱势下跌，现货成交平淡，升贴水弱稳。
• 图表支持：附有镍期货合约价格走势、国内及伦镍现货升贴水、镍铁价格、硫酸镍相对镍豆溢价等图表，反映市场动态。

03 成本端

• 镍矿价格：菲律宾镍矿出口处于季节性低位，印尼火法镍矿及湿法矿价格均上涨。
• 国内镍矿库存：持续下降，截至3月20日，国内镍矿库存报858.34万吨，环比减少7.1%。
• 中间品成本：MHP及冰镍成本支撑增强，中间品系数价格维持高位。

04 精炼镍

• 国内产量：2026年2月国内精炼镍产量为3.26万吨，环比2025年12月减少2625吨。
• 不锈钢产量：2026年2月国内不锈钢产量为234.44万吨，环比减少68.77万吨。
• 库存变化：国内社会库存小幅累库，保税区库存维持不变。
• 生产利润：精炼镍生产利润处于相对高位，显示市场对镍资源的需求仍具支撑。

05 硫酸镍

• 产量及进口：中国硫酸镍产量及净进口量有所波动，但整体维持在一定水平。
• 电池消费：三元动力电池装车量及前驱体产量持续增长，显示新能源需求强劲。
• 生产利润率：硫酸镍生产利润率在盈亏平衡附近波动，显示市场对硫酸镍的需求与成本之间存在一定压力。

06 供需平衡

• 全球供需缺口：全球原生镍供需缺口持续扩大，2026年3月缺口达12.3万吨，占全球原生镍需求量的13.3%。
• 精炼镍供需缺口：全球精炼镍供需缺口在2026年3月为7.6万吨，占原生镍供需缺口的61.9%。
• 消费量：全球FeNi消费量持续增长，电池消费量显著上升，显示新能源产业对镍的需求强劲。

结论

整体来看，镍市场在地缘政治和宏观环境的双重压力下，价格呈现弱势震荡走势。尽管资源端和中间品价格维持坚挺，但终端需求疲软和库存高企限制了价格上涨空间。未来需关注印尼HPAL工厂减产情况、MHP及冰镍供应变化，以及地缘政治风险对市场的影响。操作上建议采取高抛低吸策略，控制风险。