20240815-东吴证券-上汽集团-600104.SH-7月批发同比-37_智己同比表现较佳_3页_427kb

上汽集团分析报告

核心数据

7月销售情况

• 产量：237,524辆，同比下滑4,257%，环比下滑2,268%
• 销量：251,484辆，同比下滑3,716%，环比下滑1,632%

各品牌数据

• 上汽乘用车：销量50,279辆，同比下滑29.95%，环比下滑7.87%
• 上汽大众：销量81,003辆，同比下滑18.18%，环比下降12.2%
• 上汽通用：销量15,000辆，同比下降高达82.42%
• 上汽通用五菱：销量76,000辆，同比下滑31.72%

财务关键点

盈利预测

• 预测2024-2026年归母净利润分别为142.7亿、176.8亿、196.2亿元
• 对应估值PE为11、9、8倍
• 维持“买入”评级

凭什么买（投资亮点）

1. 自主品牌与出口双驱动

   • 新能源车销量领先
   • 集团海外销量持续领先，尤其在欧洲市场表现强劲，MG品牌7个月累计达15万辆
   • 核心技术（三电系统、智能化软硬件）全面布局

2. 产业链合作升级再提速

   • 与大众集团签署三款插混车、两款纯电动车合作开发协议
   • 上汽大众积极向新能源转型，营销创新助力品牌声量

风险提示

• 需求复苏不及预期
• 新能源渗透率慢于行业普遍水平
• 能否避免超预期的价格竞争

对标数据

• 整体市场：7月新能源渗透率为28.27%，同比下降2.81个百分点
• 集团估值：当前市净率为5.4，PE估值区间95-11倍

本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。