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上汽集团2022年1月业绩总结

核心内容概述

2022年1月，上汽集团整体批发销量同比增长13%，显示出市场复苏迹象。尽管受到季节性因素影响，环比下降31.08%，但公司仍保持较强的市场竞争力，尤其是在新能源汽车和出口方面表现突出。整体来看，上汽集团在2022年1月展现出稳健的经营态势和良好的增长潜力。

主要观点

1. 产销量表现

• 上汽集团整体：1月产销量分别为467,834辆/455,552辆，同比分别增长8.71%和13.02%，环比分别下降30.25%和31.08%。
• 上汽乘用车：1月产销量分别为69,065辆/67,564辆，同比增长20.79%和18.02%，环比分别下降31.81%和35.85%。
• 上汽大众：1月产销量分别为125,206辆/130,607辆，同比增长50.27%和51.69%，环比分别下降10.21%和4.38%，表现优于集团整体。
• 上汽通用：1月产销量分别为110,102辆/110,007辆，同比下降15.95%和15.43%，环比分别下降30.60%和31.51%。
• 上汽通用五菱：1月产销量分别为128,757辆/110,057辆，同比增长5.23%和18.01%，环比分别下降43.41%和48.98%。

2. 新能源汽车发展

• 上汽新能源汽车1月产销量分别为7.89万辆/7.22万辆，同比增长29.11%和25.54%，环比分别下降16.59%和23.56%。
• 其中，上汽乘用车新能源车销量达1.5万辆，上汽大众近9000辆，上汽通用超过4000辆，显示出公司在新能源领域的持续增长。

3. 出口表现

• 上汽1月出口及海外基地产销量分别为6.55万辆/6.54万辆，同比增长75.00%和74.40%，环比分别下降30.11%和30.32%。
• 欧洲、澳新等发达国家和地区的销量占比达四成，出口市场表现持续领先。

4. 库存变化

• 上汽集团整体库存增加12,282辆（较12月），而上汽大众库存减少5,401辆，表明大众品牌销售恢复较好。
• 上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱库存分别增加95辆、1,501辆、18,700辆，显示这些品牌仍处于补库阶段。

关键信息

财务预测与估值

市场数据

财务指标

• 每股净资产：从22.26元增长至29.42元。
• 资产负债率：从66.3%下降至61.7%。
• ROE：从7.85%提升至8.68%。
• P/E：从10.93倍下降至8.24倍。
• EV/EBITDA：从6.34倍下降至2.70倍，显示估值进一步压缩。

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨跌幅相对大盘将超过15%。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为250亿元、262亿元、271亿元，对应EPS分别为2.14元、2.24元、2.32元。
• 市场前景：随着智己品牌和新R标高端智能电动品牌的推出，以及海外市场拓展，上汽集团有望实现业绩稳步增长。

风险提示

• 海外疫情控制低于预期。
• 乘用车需求复苏低于预期。
• 自主品牌SUV价格战超出预期。

相关研究

1. 《上汽集团（600104）：芯片短缺持续恢复，上汽自主全年表现领先》2022-01-08
2. 《上汽集团（600104）：11月上汽批发环比 +3%，大众环比改善明显》2021-12-08
3. 《上汽集团（600104）：10月上汽集团批发环比 +13%，出口持续景气》2021-11-06

总结

上汽集团在2022年1月表现出强劲的市场复苏能力，尤其在新能源汽车和出口领域增长显著。尽管受到季节性因素影响，环比数据下滑，但同比保持增长，显示出公司较强的市场竞争力和增长潜力。随着品牌战略的推进和海外市场拓展，公司有望在未来实现更稳健的发展。当前估值处于低位，具备较高的投资吸引力。