20250525-光大期货-油脂油料策略周报_32页_5mb

全球油脂油料市场2025年5月25日周报显示，2025/26年度全球油料供需持续扩张，消费增量超出供应增量，预计呈现小幅累库趋势。阿根廷大豆收割率已达77%，处于往年同期水平，产区少雨天气促进收割，但未来三个月可能面临干旱风险。美国大豆播种近7成，下周降雨或放缓播种进度但利于作物生长，且存在加征欧盟关税的政策不确定性，可能影响出口前景。巴西5月大豆出口预计超1450万吨，同比增加；阿根廷大豆压榨和出口量或随季节性回升。

全球油脂市场方面，2025/26年度产量将超过消费量，扭转此前供不应求格局。东南亚棕榈油库存压力较大，马棕油5月库存或增加约210万吨。油脂价格整体偏弱，豆油基差回落，棕榈油基差维持坚挺。国内油脂市场端午前备货需求平淡，成交不活跃，累库预期压制基差。豆油现货价格稳中趋弱，棕榈油和菜籽油库存增加，但菜籽油库存小幅回落。

国内油脂油料市场呈现分化态势：蛋白粕（豆粕、菜粕）表现优于油脂。豆粕表观消费量稳中回升，但库存仍低于去年水平，5月出口需求季节性走强。国内大豆通关量增加带动压榨量攀升，但华南通关延迟或影响5月下旬数据。豆油现货压力加大，叠加端午备货需求释放，预计6月中旬供应压力明显。巴西和阿根廷大豆出口及压榨量提升对全球市场形成下行压力，而美国出口销售良好反映需求支撑，但政策风险和天气担忧抑制价格走势。

农产品市场分析重点包括：全球大豆供需格局变化、阿根廷和美国天气对产量的影响、巴西出口数据支撑、中美贸易政策对出口的潜在打压、油脂库存与价格走势关系，以及国内与国际市场联动效应。期权市场显示豆粕和油脂波动率维持高位，认沽认购比率反映市场对价格回调的预期。分析师建议持续关注美国关税政策、RVO目标调整及东南亚产区天气变化对市场的影响。