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中国平安 (2628 HK) 2022年上半年业绩总结

核心内容

中国平安在2022年上半年的新业务保费增长首次转正，标志着业务复苏的初步迹象。尽管新业务价值（VNB）同比下滑13.8%，但新业务首年保费（FYP）和首年定期保费（FYRP）分别同比增长22%和17%，显示出公司业务质量的稳定。

主要观点

• 新业务增长转正：2022年第二季度，中国平安的新业务保费增长首次转正，结束了连续七个季度的下滑。FYP同比增长22%，FYRP同比增长17%，均为历史高位。
• 代理生产力提升：代理生产力显著提高，首年保费基础上增长61%，VNB基础上增长35%。代理数量逐步稳定，截至2022年第二季度末，代理人数为0.75百万，环比仅减少0.9%。
• 银行保险（Bancassurance）表现强劲：1H22期间，Bancassurance的FYP同比增长39%，成为推动新业务增长的重要动力。
• 净利下滑：2022年上半年净利同比下降38%至254亿元人民币，占全年预测的58%。净利下滑主要由于投资收益减少及市场波动。
• 估值与盈利预测：中国平安H股当前PEV为0.2倍，PBV为0.6倍，经营ROEV为11%。尽管当前估值处于低位，但预计未来半年和财年新业务势头将逐步改善。
• 盈利预测：根据预测，2022-2024年每股净利分别为1.53元、1.71元和2.05元，呈现逐步回升趋势。2022年预计每股VNB为1.43元，2023年预计为1.52元，2024年预计为1.67元。
• 分红收益率：分红收益率在2022年预计为5.6%，2023年为6.3%，2024年为7.5%，显示出分红政策的持续性。
• 股息支付率：股息支付率保持在36%左右，表明公司对股东回报的重视。

关键信息

业绩概览

• 净利：1H22净利为254亿元人民币，同比下降38%。
• FYP与FYRP：FYP同比增长22%，FYRP同比增长17%。
• FYP APE：2Q22 FYP APE同比增长18%，表明新业务增长势头良好。
• 投资收益：总投资收益率下降1.5个百分点，至4.2%。

财务数据

• 总资产：截至2022年底，总资产预计为5,328.8亿元人民币，同比增长11.7%。
• 总负债：总负债预计为4,831.68亿元人民币，同比增长11.7%。
• 股东权益：股东权益预计为497.12亿元人民币，同比增长11.7%。
• 每股数据：每股EPS（报告）在2022年预计为1.53元，2023年为1.71元，2024年为2.05元。

估值指标

• P/EV：当前为0.2倍，预计2022年为0.2倍。
• P/BV：当前为0.6倍，预计2022年为0.6倍，2024年为0.5倍。
• ROE：2022年预计为10.6%，2023年为10.7%，2024年为11.0%。
• 目标价：当前目标价为17.81港元，维持“买入”评级。

分红与股息

• 每股股息（DPS）：2022年预计为0.56元，2023年为0.63元，2024年为0.75元。
• 股息支付率：保持在36.7%至36.6%之间，显示公司分红政策的稳定性。

股票表现

• 市值：当前市值为854.227亿港元。
• 价格表现：12个月价格波动显示，相对市场表现稳健。

评级与建议

• 分析师评级：维持“买入”评级，目标价为17.81港元，预期未来12个月回报率超过15%。
• 风险提示：报告中强调投资风险，提醒投资者注意市场波动及信息的不确定性，建议独立评估投资决策。

其他信息

• 审计机构：Ernst & Young。
• 报告来源：公司数据、Bloomberg、CMBIGM预测。
• 相关报告：包括2021年8月的“中国平安 - 代理升级重点”等。

股票数据

股东结构

分红与收益率

盈利预测

估值指标

投资者须知

• 免责声明：本报告仅用于CMBIGM客户及关联方，不构成投资建议。
• 法律责任：CMBIGM及其关联方对报告内容不承担法律责任。
• 风险提示：投资有风险，过往表现不代表未来表现，实际结果可能与预测有差异。