20220424-东北证券-爱柯迪-600933.SH-多因素扰动短期业绩_加快新能源车业务布局_4页_815kb

爱柯迪（600933）公司点评报告总结

核心内容概述

爱柯迪（600933）是一家专注于汽车零部件制造的公司，其业务方向已明确转向“新能源汽车+智能驾驶”。公司2021年年度报告显示，全年实现营业收入32.06亿元，同比增长23.75%，而归母净利润为3.10亿元，同比下降27.24%。尽管营收增长，但利润承压，主要由于原材料价格上涨、国际海运费用增加以及人民币升值等因素。

主要观点

• 营收增长，利润下滑：公司营收实现了正增长，但受多重因素影响，净利润出现明显下滑。
• 新能源车业务快速成长：公司紧跟汽车电动化、智能化趋势，加速布局新能源车领域，新能源汽车产品销售收入同比增长约180%。
• 产品结构优化：公司新增开发新能源汽车电驱、电控、车载充电单元等产品，覆盖新能源三电系统、智能驾驶系统及热管理系统。
• 客户拓展：已获得或开发博世、大陆、联合电子等新客户，产品应用于奔驰、宝马、大众等中高端品牌及Canoo、蔚来、理想等造车新势力。
• 一体化压铸技术布局：公司计划引入大吨位压铸机，拓展大型压铸件生产制造领域，把握铝轻量化趋势。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为5.25亿、6.93亿、9.17亿，EPS分别为0.61元、0.80元、1.06元，市盈率预计下降至9.74倍。

关键信息

财务表现

• 2021年财务数据：

  • 营业收入：32.06亿元，同比增长23.75%
  • 归母净利润：3.10亿元，同比下降27.24%
  • 扣非后归母净利润：2.35亿元，同比下降34.86%
  • 毛利率：26.3%，同比下降4.0个百分点
  • 净利率：10.1%，同比下降6.8个百分点

• 财务预测（2022-2024年）：

  • 营业收入：预计增长至38.74亿元、48.42亿元、60.31亿元
  • 归母净利润：预计增长至5.25亿元、6.93亿元、9.17亿元
  • 每股收益（EPS）：预计增长至0.61元、0.80元、1.06元
  • 市盈率（P/E）：预计下降至17.02倍、12.90倍、9.74倍

股票数据

• 2022年4月22日收盘价：10.37元
• 6个月目标价：16.8元
• 12个月股价区间：9.97元~22.00元
• 总市值：89.4亿元
• 日均成交量：4百万股

财务与估值指标

• 盈利能力指标：
  • 毛利率预计从26.3%上升至31.2%
  • 净利率预计从10.1%上升至15.2%
• 运营效率指标：
  • 应收账款周转率保持稳定在约91.28次
  • 存货周转率保持稳定在约118.49次
• 偿债能力指标：
  • 资产负债率预计从29.4%下降至18.0%
  • 流动比率和速动比率均显著上升，分别达到5.86和4.83
• 费用率指标：
  • 销售费用率保持在1.4%-1.5%
  • 管理费用率略有上升，从7.5%上升至7.5%
  • 财务费用率下降，从2.7%降至1.0%

风险提示

• 新能源车市场发展不及预期
• 公司在新能源车市场的市占率不及预期

投资评级

• 评级：买入
• 评级说明：未来6个月内，股价涨幅预计超越市场基准15%以上

分析师简介

• 李恒光：东北证券分析师，专注于新能车产业链研究，具有证券投资咨询执业资格。

附注

• 相关报告：

  • 《重卡市场月度点评：3月重卡需求依旧疲软，新能源重卡成亮点》
  • 《国务院鼓励汽车消费，本田计划2040年前停售燃油车》

• 公司地址：

  • 中国吉林省长春市生态大街6666号
  • 中国北京市西城区三里河东路五号中商大厦4层
  • 中国上海市浦东新区杨高南路799号
  • 中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D
  • 中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼

• 联系方式：

  • 电话：400-600-0686
  • 网址：http://www.nesc.cn

财务摘要

总结

爱柯迪正积极布局新能源汽车和智能驾驶领域，其营收增长显著，但受原材料、海运费用及人民币升值等多因素影响，净利润出现下滑。公司已实现新能源汽车产品的全面覆盖，并拓展至中高端车企及造车新势力。盈利预测显示，未来三年公司净利润有望大幅增长，市盈率逐步下降，反映公司估值的优化。分析师给予“买入”评级，认为公司具备较强的市场潜力和成长性，但需关注新能源车市场的发展风险。